Finanzmärkte
China hält die Börsen in Atem – Gratwanderung in der Geldpolitik
Der Jahresstart hat gezeigt, dass die Entwicklung in China an Bedeutung für die weltweiten Kapitalmärkte extrem zugenommen hat. Dabei verunsicherten wohl auch die Handelsaussetzungen an den chinesischen Börsen, vor allem aber etabliert sich jetzt eine gewisse Korrelation der Märkte zur Entwicklung des Yuan. Eine schwächere chinesische Währung zieht die weltweiten Börsen nach unten, während eine Stabilisierung wieder für Entspannung an den Märkten sorgt. Nachdem China den Meilenstein geschafft hat, den Yuan in den Bund der Reservewährungen zu heben, wechseln nun die chinesischen Paradigmen. Mögliche Nachteile in der Wettbewerbsfähigkeit durch einen zu starken Yuan erlangen mehr Gewicht, gleichzeitig soll der Yuan mehr Eigenständigkeit entwickeln und die Bindung an den US-Dollar nach und nach fallen.
Chinas Exporteure brauchen einen schwachen Yuan
Die Zahlen aus der chinesischen Industrie, verdeutlicht durch Export-Daten, Industriegewinne und Einkaufsmanagerindizes des verarbeitenden Gewerbes zeigen die Schwierigkeiten, mit denen chinesische
Unternehmen aktuell zu kämpfen haben. Die Regierung will den Firmen auf den Weltmärkten unter die Arme greifen, da allein der Binnenmarkt und die Dienstleistungsindustrie noch nicht ausreichen, um
den notwendigen Stellenaufbau für die innere Ruhe zu gewährleisten. Nicht unverständlich also, dass China dem Yuan eine Abwertung zugestand, nachdem er in den Club der Reservewährungen aufgenommen
wurde. Vermutlich spekuliert man nun darauf, dass durch die Aufnahme in den elitären Club Nachfrage entsteht, die die Währung irgendwann von selbst stabilisiert und das Land so seine
Währungsreserven etwas schonen kann. Gleichzeitig soll den chinesischen Exporteuren etwas Luft verschafft werden.
Kehrseite der Medaille ist die Kapitalflucht
Ein immer schwächer werdender Yuan drückt auf der anderen Seite auf den Außenwert der Yuan-Investments der chinesischen Anleger, die in der Folge dazu übergehen, ihr Kapital ins Ausland
umzuschichten. Möglicherweise erklärt gerade dieser Aspekt die Geschwindigkeit der jüngsten Abwertung im Yuan. Denn bei einer graduellen, langsamen Abschwächung des Yuan hätten die chinesischen
Anleger einen Anreiz, diese vorwegzunehmen und ihr Geld im Ausland zu investieren, bis die Überbewertung abgebaut wurde. Wird diese allerdings schnell abgebaut und China kommuniziert einigermaßen
klar, dass es das war, dann könnten die ins Ausland gebrachten Vermögen schnell wieder ihren Weg zurückfinden.
Gehversuche in der chinesischen Geldpolitik wirken noch unbeholfen
Aktuell findet die Suche nach dem Boden im Yuan statt, wobei China selbst sich in neues Terrain vorwagt. Sowohl Regierung als auch Zentralbank müssen hier Erfahrungen sammeln, die derzeitigen
Gehversuche wirken noch unbeholfen. Da ist die Aufhebung der gerade erst eingeführten Handelsunterbrechungen zu nennen, aber auch die schnelle Abwertung des Yuan zum Jahreswechsel, mit
anschließender verbaler Stützung der Währung durch die Dämpfung von Spekulationen auf weitere Zinssenkungen.
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Stabilisierung des Yuan gegen einen Währungskorb
Vermutlich mit einer gehörigen Portion Neid blickt China auf den Euro, der gegen den US-Dollar nah an die Parität gefallen ist, verglichen mit einem Hoch um 1,40 US-Dollar noch 2014. Diese
Euro-Schwäche ist ein wichtiger Pfeiler der konjunkturellen Erholung in der Eurozone. Um der eigenen Exportindustrie ebenfalls zu diesem Vorteil zu gereichen, muss China das Band des Yuan mit dem
US-Dollar aufknoten. Anfang der Woche wiederholte die Notenbank, dass sie den Fokus zukünftig auf eine Stabilisierung des Yuan gegen einen Währungskorb legen werde, während die Volatilität gegen
den US-Dollar in beide Richtungen zunehmen werde. Das sagt eigentlich auch schon alles: Um allzu starken Spekulationen im Yuan entgegenzutreten, dürfte China es sich nicht nehmen lassen,
Spekulanten immer wieder mit massiveren Interventionen zu verunsichern. Andererseits soll eine Stabilität im Währungskorb den anderen Handelspartnern eine Richtung vermitteln.