ETF Securities - September Ausblick

Ein Blick auf den steigenden Investitionsbedarf im Infrastruktursektor - Seite 2

Starker Anstieg der Rohstoffausgaben

Sollte Indien erfolgreich in die Ausweitung seiner Infrastrukturbasis investieren, so könnte sich die Rohstoffnachfrage ähnlich wie in China entwickeln. In den 1990er Jahren importierte China ähnlich viele Rohstoffe wie Indien, doch die massive Aufstockung der heimischen Infrastruktur hat die Nachfrage nach Rohstoffen erheblich steigen lassen. Mittlerweile importiert China mehr als die 36-fache Menge an Industriemetallen (in USD) wie Indien.

Potenzial zur Steigerung der Ausgaben

Die Einhaltung der Zielvorgaben für den Haushalt und den Schuldenabbau dürfte eine rasche Ausweitung der indischen Infrastrukturausgaben vorerst erschweren. Der bereits genannte Multiplikator für Infrastrukturinvestitionen bewirkt in vielen Fällen eine Senkung der Schuldenquote, da das erzielte Wirtschaftswachstum die getätigten Investitionen mehr als aufwiegt. Da sich sorgfältig geplante Infrastrukturprojekte fast selbst finanzieren, hat die indische Regierung definitiv einen Anreiz zur Ausweitung seiner aktuellen Infrastrukturprogramme.

Die indischen Infrastrukturausgaben tendierten bis vor kurzem nach unten, und trotz der relativ guten Qualität der bestehenden Infrastruktur sieht der IWF in Indien akuten Handlungsbedarf. Verzögerungen und Mehrkosten bei zahlreichen Projekten belasten die Kreditqualität im Banken- und Unternehmenssektor. Die Verschuldungsquote indischer Unternehmen (Verbindlichkeiten zu Eigenkapital) zählt zu den höchsten innerhalb der Schwellenländer. Dies birgt Gefahren für Banken, wenn sie Kredite an Unternehmen vergeben, die an Infrastrukturprojekten mit hohen Mehrkosten beteiligt sind. Im Jahr 2015 entfielen ca. 41% des notleidenden Brutto-Kreditvolumens bei öffentlichen Banken auf die Bereiche Infrastruktur, Eisen und Stahl. Im Zuge der Bereinigung der Bankbilanzen könnten Privatunternehmen immer mehr Probleme haben, Kredite für Infrastrukturprojekte zu erhalten.

Schätzungen des IWF zufolge könnte jede zusätzliche INR an öffentlichen Investitionen innerhalb von acht Quartalen private Investitionen in Höhe von 1,1–1,25 INR generieren. Vor dem Hintergrund der schleppenden privaten Investitionen und der Belastung der Banken durch notleidende Kredite könnte die Regierung versuchen, den Investitionszyklus durch eine Ausweitung der Infrastrukturausgaben in Schwung zu bringen. 

Ein nationaler Investitions- und Infrastrukturfonds (NIIF) wurde bereits geschaffen und mit 200 Mrd. INR ausgestattet, wobei 49% des Kapitals durch die Regierung und der Rest durch strategische indische und internationale Partner aufgebracht werden sollen. Bei Eisenbahnprojekten sollen sogar ausländische Direktinvestitionen in Höhe von bis zu 100% erlaubt werden. In ihrem letzten Haushalt hatte die Regierung die Entwicklung eines steuerfreien Anleihenmarktes für Infrastrukturprojekte angekündigt, der ebenfalls die Finanzierung erleichtern dürfte.

In den kommenden Jahren erwarten wir einen kontinuierlichen Aufwärtstrend bei Infrastrukturinvestitionen, insbesondere in China. Auch wenn die Abkühlung der chinesischen Konjunktur die Ausgaben belasten könnte, besteht in China auch weiterhin ein riesiger Investitionsbedarf. Obwohl die Investitionen in die indische Infrastruktur kurzfristig ins Stocken geraten könnten, sehen wir hier auch weiterhin ein erhebliches Potenzial zur Steigerung des wirtschaftlichen Wachstums. Derzeit werden unterschiedliche politische Maßnahmen umgesetzt, um den Investitionszyklus in Schwung zu bringen. Im Zuge dieser Maßnahmen erwarten wir einen Anstieg der Infrastrukturausgaben im nächsten Jahr, nachdem sich die Investitionen in den letzten Jahren schleppend entwickelt hatten.