Marktkommentar

Patrick Picenoni (CONREN): Goldilock-Umfeld lässt europäische Aktien aufholen

Rückblick auf das zweite Quartal – was bisher geschah

• Die seit Herbst 2016 vorherrschende Reflationsdynamik ist ins Stocken geraten.
• Renten und Aktien sind gestiegen; US-Aktien auf Rekordstände getragen von den großen Tech-Aktien
• „Goldilock-Umfeld“ lässt europäische Aktien ggü. teureren US-Aktien aufholen. CONREN hat vom in 2016 aufgebauten Fokus auf europäische Werte profitiert.

Ausblick

• Zentrale makroökonomische Frage: ist es eine kurzfristige Schwäche der Reflationsdynamik oder ein Wendepunkt
• Aussicht auf fiskalpolitische Maßnahmen (und Steuerreform und Deregulierung in den USA) bleibt wichtig -> Beschleunigung der Wirtschaftsentwicklung aber wichtiger
• Notenbanken agieren, weltweit nach wie vor expansiv, allerdings nimmt die Politikdivergenz zwischen den USA und dem Rest der Welt zu (auch wenn die EU Zentralbankier haben nun Tapering angekündigt)
• Rentenmärkte sind pessimistisch…
• …während Aktienmärkte weitere Gewinnsteigerungen der Unternehmen vorwegnehmen und auch die US-Fed an der Wende der Gelpolitik festzuhalten scheint
• Wirkung von nur leichten Zinssteigerungen auf die Märkte wird weiter unterschätzt. Siehe Q4 2016 und Anfang Q3 2017.
• Altes und aktuelles CONREN Hauptszenario: nach der erwarteten Konsolidierung der Renditen von Staatsanleihen im zweiten Quartal, werden diese in der zweiten Jahreshälfte steigen; Resultat: volatile Märkte und ggf. auch bei Aktien eine Korrektur
• Entwicklung USD/EURO bleibt wichtig: Eurostärke sollte nach Seitwärtsbewegung bis Herbst weiter anhalten. CONREN Portfolien haben von USD-Absicherungen profitiert.
• Trotz jederzeit möglicher, kurzfristiger Rücksetzer sind wir v.a. für Aktien noch positiv gestimmt. Die Wahrscheinlichkeit einer weltweiten Rezession scheint uns derzeit niedrig zu sein (eher ein Thema für 2019-2020?).
• Kurzfristig wird die Berichtssaison für Unternehmensgewinne im 2. Quartal entscheidend.

Lesen Sie hier den CONREN Marktkommentar Sommer 2017.