KFM Deutsche Mittelstand AG

KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - Die "8,00%-GOLFINO-Nachrang-Anleihe" - Seite 2

Breiter Finanzierungsmix und hohe wirtschaftliche Eigenkapitalquote
Im Dezember 2016 konnte die GOLFINO AG einen Konsortialkredit über 18,0 Mio. Euro vereinbaren, welcher zusammen mit der Nachranganleihe sowohl von den Laufzeiten als auch den Gesamtkosten zu einer günstigeren Fremdkapitalfinanzierung führt. Das maximal zur Verfügung stehende Fremdkapital beträgt weiterhin 22,0 Mio. Euro.

Das wirtschaftliche Eigenkapital wurde im ersten Halbjahr 2016/17 auf 6,4 Mio. Euro erhöht (31.03.2016: 5,9 Mio. Euro), woraus sich eine Eigenkapitalquote von 21,3% ergibt (31.03.2016: 20,9%). Zu berücksichtigen ist hierbei, dass im wirtschaftlichen Eigenkapital stille Beteiligungen in Höhe von 2,6 Mio. Euro mit Fälligkeiten in 2021 und 2023 enthalten sind.

8,00%-Nachrang-Anleihe mit Laufzeit bis 2023
Die im November 2016 emittierte nachrangige Mittelstandsanleihe der GOLFINO AG ist mit einem Zinskupon von 8,00% p.a. (Zinstermin jährlich am 18.11.) ausgestattet und hat eine Laufzeit bis 18.11.2023. Im Rahmen der Anleiheemission wurden 4 Mio. Euro platziert. Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten für die Emittentin sind in den Anleihebedingungen ab dem 18.11.2019 zu 101% und ab dem 18.11.2021 zu 100,50% des Nennwertes vorgesehen.

Die Schuldverschreibungen begründen unmittelbare, unbedingte und untereinander gleichberechtigte Verbindlichkeiten der Emittentin, die gegenüber allen anderen gegenwärtigen und zukünftigen unmittelbaren und unbedingten Verbindlichkeiten der Emittentin nachrangig sind. Die Anleihegläubiger treten daher mit ihren Forderungen in voller Höhe und allen daran haftenden Rechten (z. B. Zinsen) hinter sämtliche Forderungen aller bestehenden und künftigen Gläubiger der Emittentin zurück.

Fazit: Durchschnittlich attraktive Bewertung
Aufgrund der attraktiven Nischenpositionierung der GOLFINO in der insgesamt herausfordernden Modebranche, dem stabilen Ergebnis- und Umsatzverlauf sowie den erwarteten Optimierungen aus der verbesserten Finanzierungsstruktur in Verbindung mit der auch für Nachrangkapital attraktiven Rendite von 7,32% p.a. (auf Basis des Schlusskurses von 102,825% am 14.11.2017) bewerten wir die 8,00%-Anleihe der GOLFINO AG weiterhin als "durchschnittlich attraktiv" (3 von 5 möglichen Sternen).