Original-Research

Expedeon AG (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

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Original-Research: Expedeon AG - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Expedeon AG

Unternehmen: Expedeon AG
ISIN: DE000A1RFM03

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: BUY
seit: 05.12.2018
Kursziel: 2,55
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Orquera

First Berlin Equity Research has published a research update on Expedeon AG (ISIN: DE000A1RFM03). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 2.65 to EUR 2.55.
Abstract:
Expedeon AG's 9M/18 results published on 8 November were mixed. Revenues for 9M/18 came in roughly as expected and increased by 74% to EUR9.3m, (FBe: EUR9.4m; 9M/17: EUR5.3m). However, reported as well as EBITDA adjusted for non-cash items amounted to respectively EUR136k and EUR461k, and were both below our estimate of EUR552k (9M17 adj.: EUR-1.7m). Reported and adjusted EBIT were also below our expectations. EBIT adjusted for other non-cash items amounted to EUR-1.3m (FBe: EUR-0.7m; 9M/17 adj.: EUR-2.6m). We had estimated that Expedeon's bottom line would benefit more strongly in Q3/18 from consolidation of the TGR acquisition (Q3/18 was the first full quarter of consolidation for TGR). We have fine tuned our FY/18E - FY/21E bottom line projections to account for the post-acquisition cost structure seen in Q3/18. Our new forecasts for FY/18 reported as well as adjusted EBITDA are respectively EUR0.4m and EUR1.0m (previously: EUR1.1m) and are in line with company guidance for positive EBITDA in FY/18. Based on our updated DCF-model, we arrive at a new price target of EUR2.55 (previously: EUR2.65). Our rating remains Buy.


First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Expedeon AG (ISIN: DE000A1RFM03) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 2,65 auf EUR 2,55.
Zusammenfassung:
Die am 8. November veröffentlichten 9M/18-Ergebnisse der Expedeon AG waren durchwachsen. Die Umsatzerlöse für 9M/18 fielen etwa wie erwartet aus und stiegen um 74% auf EUR9,3 Mio. (FBe: EUR9,4 Mio.; 9M/17: EUR5,3 Mio.). Das berichtete sowie das um nicht zahlungswirksame Positionen bereinigte EBITDA betrugen jedoch EUR136T bzw. EUR461T. Beide lagen damit unter unserer Schätzung von EUR552T (9M/17 bereinigt: EUR-1,7 Mio.). Das berichtete und das bereinigte EBIT lagen ebenfalls unter unseren Erwartungen. Das um sonstige, nicht zahlungswirksame Posten bereinigte EBIT betrug EUR-1,3 Mio. (FBe: EUR-0,7 Mio.; 9M/17 bereinigt: EUR-2,6 Mio.). Wir hatten angenommen, dass das Ergebnis von Expedeon in Q3/18 von der Konsolidierung der TGR-Akquisition stärker profitieren würde (Q3/18 war das erste vollständige Konsolidierungsquartal für die TGR). Wir haben unsere FY/18E - FY/21E-Gewinnprognosen angepasst, um die Kostenstruktur nach der Akquisition aus Q3/18 zu berücksichtigen. Unsere neuen ausgewiesenen GJ/18 sowie die bereinigten EBITDA-Prognosen in Höhe von EUR0,4 Mio. bzw. EUR1,0 Mio. (bisher: EUR1,1 Mio.) entsprechen der Unternehmens-Guidance eines positiven EBITDA im GJ/18. Basierend auf unserem aktualisierten DCF-Modell erreichen wir ein neues Kursziel von EUR2,55 (bisher: EUR2,65). Unsere Empfehlung bleibt Kaufen.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17365.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: [phone]
web: www.firstberlin.com
E-Mail: [e-mail]

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Rating: BUY
Analyst:
Kursziel: 2,55 Euro