Gold in Down Under

Newcrest heraus, Agincourt Resources herein! - Seite 2

Aussichtsreiche Projekte

Die Goldförderung von Agincourt dürfte im laufenden Geschäftsjahr bei 0,14 Mio. Unzen liegen, ansteigend auf 0,17 Mio. Unzen im nächsten Jahr. Dabei werden die Cash-Kosten bis zu 20 % absinken – es geht also genau in die richtige Richtung. Aufgrund ihres aggressiven Explorationsprogramms vermochte Agincourt in den letzten zwei Jahren, mehrere aussichtsreiche Goldadern in ihren halben Dutzend Minen zu entdecken. Das Explorationsbudget bleibt daher auch weiterhin anspruchsvoll. Gleiches gilt für die Nickelvorkommen. Der Bereich, in dem Agincourt aktiv ist, gehört zu den größten Nickel-Lagerstätten in Westaustralien.

Goldsektor Australien, Daten von Anfang Januar 2006
Unternehmen | Kurs / NAV | Kurs / CF 2006
Newcrest M. | 2,1 | 13,0
Sino Gold | 1,7 | 15,5
Oxiana | 1,8 | 5,0
Lihir Gold | 2,2 | 8,4
Kingsgate | 1,5 | 5,9
Agincourt | 0,9 | 4,9

Uran-Phantasie bei Agincourt

Agincourt ist zu mehr als der Hälfte an Nova Energy beteiligt, was bereits ein Fünftel bis ein Viertel der Market Cap abdeckt (0,34 Aus-$ je Anteil). Tim Sugden ist im Management von Agincourt und gleichzeitig Executive Chairman von Nova Energy, wo er offenkundig schwerpunktmäßig tätig ist. Noch hat Nova keine Genehmigung für die Uran-Mine in Australien, da Uran-Förderung ein Politikum zu sein scheint. Das Projekt ist allerdings bereits weit fortgeschritten und könnte, falls das politische Go irgendwann endlich bewerkstelligt wird, schnell in Produktion gebracht werden. Damit verfügt Nova Energy über eines der interessantesten Uran-Projekte in Down Under. Im Falle einer Genehmigung, so wird spekuliert, wäre die gesamte Nova-Beteiligung von Agincourt bereits mit der derzeitigen Market Cap gedeckt – das eigentliche Gold- und Nickelgeschäft von Agincourt gäbe es damit praktisch umsonst. Falls nicht, dann bliebe es eben bei der vorgenannten, ansonsten ohnehin bereits sehr günstigen Bewertung (siehe Tabelle).

Bewertung von 27,50 Euro/Unze Gold

Schauen wir einmal genauer hin. Bei 85 Mio. Aktien, die derzeit rund 0,95 Euro kosten, ergibt sich eine Market Cap von 81 Mio. Euro. Abzüglich der Cash-Position von 11,1 Mio. Euro und dem Nova-Anteil, der rund 0,25 Euro je Aktie ausmacht, bleibt ein Enterprise Value von ca. 59 Mio. Euro. Dividiert durch die „P&P“-Basis (Proven and Probable Reserves/Resources = sichere und wahrscheinliche Reserven/Ressourcen) von 2,14 Mio. Unzen Gold macht das eine Bewertung von 27,50 Euro je Unze Gold. Die Nickel-Projekte, die bislang noch in der Feasibility stecken, sind dabei nicht mitgezählt. Agincourt förderte letztes Jahr 110.000 Unzen Gold in zwei Hauptminen, während weitere die Machbarkeitsprüfung durchlaufen. Diese Bewertung, zugegebenermaßen konservativ gerechnet, liegt nur wenig über derjenigen von Moto Goldmines (siehe Update der letzten Woche: Qualitätssiegel „Klaus Eckhof“), die auf knapp 22 Euro für 2006e kommt. Realistische Bewertungen wären im Bereich von 40 bis 50 Euro je Unze zu sehen, wobei die anderen viel versprechenden Projekte von Agincourt noch völlig ausgeklammert bleiben. Wie man es auch dreht: Die australische Agincourt ist sowohl unter Value- als auch Growth-Gesichtspunkten eine erstklassige Alternative im Bereich der Goldminengesellschaften. Den Uran-Bonus über die Tochter Nova Energy gibt es praktisch kostenlos.