Aktien für die „Ewigkeit“, Teil 3

MDax - Krones AG

Nach der Vorstellung von zwei deutschen Weltmarktführern aus dem DAX – BASF und SAP – verlassen wir im Rahmen unserer Serie „Aktien für die Ewigkeit“ das höchste deutsche Börsensegment und widmen uns nun den hiesigen Mid Caps. Auch im zugehörigen Auswahlindex MDAX finden sich Gesellschaften, die auf internationaler Ebene ihren Markt beherrschen und seit Jahren Erlöse wie Erträge kräftig steigern konnten. Ein hervorragendes Beispiel dafür ist die in Bayern ansässige Krones AG, die wir als dritten Wert in unser „ewiges“ Portfolio aufnehmen.

Prototyp des erfolgreichen Maschinenbaukonzerns

Krones hat sich in der fast 60-jährigen Unternehmenshistorie einen Namen als weltweit führender Anbieter von Abfüll- und Verpackungstechnologie für die Getränkeindustrie gemacht. Wie bei zahlreichen anderen familiengeführten Maschinenbaugesellschaften aus Deutschland fußt der kontinuierliche Erfolg der Firma vor allem auf der enormen Innovationskraft. Von klassischen Abfüllanlagen, über Etikettier-, Reinigungs- oder Recyclingmaschinen bis hin zu Transportsystemen oder Lösungen für die Automatisierung – in allen Bereichen wurden vom Krones-Konzern bahnbrechende Neuerungen entwickelt. Dies belegt nicht zuletzt die Zahl der Schutzrechte, die im Laufe der Jahrzehnte generiert wurden. Sie überschritt schon Anfang der 90er Jahre die 800-Marke und ist seitdem weiter gestiegen. Heute stehen mehr als 2.100 Patente, Patentanmeldungen und Gebrauchsmuster zu Buche.

Dem Wettbewerb voraus

Auch das Geschäftsmodell wurde stets vorausschauend an die Markterfordernisse angepasst, so dass man der starken Konkurrenz aus Westeuropa und insbesondere aus Deutschland meist mehr als eine Nasenlänge voraus war. Einen ersten Meilenstein stellte hier die frühzeitige Ausrichtung auf die Gestaltung kompletter Produktionsprozesse dar. Wurden ursprünglich nur einzelne technisch optimierte Maschinen geliefert, erfolgte bereits Anfang der 80er Jahre eine Weiterentwicklung zu kompletten Systemen. Mittlerweile werden sogar vollständige, schlüsselfertige Getränkefabrikationen aus einer Hand angeboten.

Kontinuierliches Wachstum seit 1999

Dieser Positionierung als Komplettanbieter hat Krones nicht nur den erst kürzlich akquirierten größten Auftrag der Unternehmensgeschichte zu verdanken – für 95 Mio. Euro werden für die südafrikanische Brauerei SABMiller u.a. drei Brauereien in Angola, Tansania und Mosambik gebaut – sondern auch das kontinuierliche Wachstum in der letzten Dekade. Seit 1999 wurden die Erlöse von 0,91 auf 2,16 Mrd. Euro mehr als verdoppelt, wobei die Wachstumsrate trotz der zwischenzeitlichen Rezession in keiner einzigen Periode 5 % unterschritt. Der Gewinn hat sich in diesem Zeitraum sogar auf 102 Mio. Euro vervierfacht.

Expansion in den Emerging Markets

Der Expansionsprozess hat sich im ersten Halbjahr 2008 mit einem Umsatz- und Gewinnzuwachs von 14,3 % (auf 1,2 Mrd. Euro) bzw. 31,1 % (auf 62,4 Mio. Euro) nahtlos fortgesetzt. Dank einer äußerst dynamischen Nachfrage in Asien, dem Mittleren Osten, Afrika und Südamerika überstiegen dabei erstmals die Erlöse außerhalb Europas die Einnahmen aus dem Stammmarkt. Hier zahlt sich nun aus, dass der Konzern – obwohl er die Maschinen nach wie vor ausschließlich (!) in Deutschland produziert – schon in den 80er und 90er Jahren Niederlassungen in Schlüsselländern wie Brasilien, China oder Indien etabliert hat.

Fazit

Aufgrund des steigenden Lebensstandards in den Emerging Markets und der damit einhergehenden wachsenden Nachfrage nach hygienisch und qualitativ höherwertigeren Produkten dürften solche Schwellenländer auch in Zukunft das höchste Expansionspotenzial bieten. Um dieses zu realisieren, werden allein im laufenden Jahr drei neue regionale Servicestützpunkte in Russland, Südafrika sowie im asiatisch-pazifischen Raum aufgebaut. Die hier künftig erwirtschafteten Umsätze sollen maßgeblich dazu beitragen, dass Krones das ehrgeizige Ziel, bis 2015 in jeder Periode mit 5 bis 10 % und damit stärker als der Markt (ca. 4 % p.a.) zu wachsen, auch umsetzen kann. Wir sind diesbezüglich aufgrund des überzeugenden Track-Records der Gesellschaft zuversichtlich. Zusätzlichen Charme hat die Aktie gerade in wirtschaftlichen Abschwungphasen, da sich der Markt für Abfülltechnologie in den letzten Jahren – auch dank des Booms von PET-Flaschen – als vergleichsweise konjunkturresistent erwiesen hat.