Umwelt-Aktie im SDAX

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Die Centrotec AG (DE0005407506) hat nach Einschätzung von TradeCentre ihre mehrfach angehobene Prognose für das Jahr 2010 erfüllt. Das lässt sich aus unserem Hintergrundgespräch mit Vorstandschef Gert-Jan Huisman ableiten. „Wir sind sehr zufrieden mit dem vergangenen Geschäftsjahr. Ich kann noch nicht über die endgültige Zahlen sprechen, aber in der Vergangenheit haben wir die Börse selten enttäuschen müssen“. Somit hat das Unternehmen 2010 einen Umsatz zwischen 480 und 500 Millionen Euro erzielt. Das EBITDA dürfte sich auf mindestens 52 Millionen Euro belaufen und das EBIT auf 36 bis 37 Millionen Euro. Netto dürften bis zu 27 Millionen Euro in der Kasse klingeln oder ein Gewinn je Aktie zwischen 1,50 und 1,60 Euro. Wie uns Huisman andeutete, könnte der Spezialist für energieeffiziente Gebäudetechnik erstmals in der Geschichte des Unternehmens eine Dividende ausschütten. „Ich will dies nicht ausschließen. Man sollte die Frage aber auch im Zusammenhang mit eventuellen Akquisitionsmöglichkeiten sehen“, so der CEO.

Alle Geschäftsbereiche des Unternehmens entwickeln sich erfreulich. Insbesondere die Einheit „Climate Systems“. Centrotec hat in dieser Sparte noch erhebliches Wachstumspotenzial. In zahlreichen Häusern heizen die Eigentümer noch mit veralteten Öfen. Diese müssten dringend ausgetauscht werden und auf neue, moderne Heizungssysteme umgetauscht werden. „Ein hoher Ölpreis in 2011 wird uns helfen, dass vermehrt neue Heizungen eingebaut werden“, sagt Huisman. Der Firmenchef rechnet in diesem Jahr mit einer Wachstumsbeschleunigung im Umsatz. Nach einer deutlich verbesserten EBIT-Marge von circa 7,5 Prozent in 2010, könnte sich diese 2011 nochmals leicht verbessern. Nach unseren Berechnungen ist ein Anstieg auf acht bis neun Prozent darstellbar. Unterstellen wir somit einen Umsatz bis zu 540 Millionen Euro, dürften operativ circa 45 Millionen Euro verdient werden. Pro Aktie erwarten wir einen Anstieg auf mindestens 1,70 Euro.

Mittelfristig ist es das Ziel von Centrotec die EBIT-Marge auf zehn Prozent auszubauen. Ab dem kommenden Jahr prognostiziert Huisman schnelleres Wachstum. „Wir wollen wieder zweistellig wachsen. Das könnte uns 2012 gelingen“. In der Vergangenheit ist das Unternehmen stark über Zukäufe gewachsen. Die letzten Jahre waren an dieser Stelle etwas ruhiger. „Wir schauen uns nunmehr wieder viele Firmen an, die zu uns passen und wollen 2011 die eine oder andere Übernahme vollziehen“. Ziel ist über Akquisitionen das Geschäft geographisch zu ergänzen. „Wir sehen Chancen in Spanien, UK, Schweiz auszubauen oder auch in neue Länder wie Osteuropa oder Türkei zu gehen“. Nach eigenen Angaben erzielten die Objekte der Begierde bis zu 40 Millionen Euro Umsatz.

Große Freude bereitet dem Vorstandschef die rund 26 Prozent Beteiligung an Centrosolar. „Das ist das am besten positionierte Solarunternehmen in Europa“. Laut Huisman ist die Solartochter führend in den Produktionskosten und ist mit den richtigen Produkten in den richtigen Ländern vertreten. „Centrosolar steht vor einer spannenden Zukunft und ist von Subventionskürzungen am wenigsten betroffen“. Als großes Highlight wertet die CEO den jüngsten Auftrag für Centrosolar von TSMC aus Taiwan zur Herstellung von kristallinen Modulen in Europa. Bemerkenswert, dass ein asiatischer Hersteller in Deutschland produzieren lässt. An der Beteiligung will Huisman sodann festhalten. Derzeit ist ein Verkauf des Pakets kein Thema.

Mit einem KGV von zehn für das Jahr 2011 ist das rund 300 Millionen Euro schwere Unternehmen noch günstig zu haben. Wir raten zum Kauf der Aktie mit einer Kurschance von 20 bis 30 Prozent.

Beste Grüße
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