Aktienfonds

SJB FondsPortrait. JPM Russia. - Seite 2

Der Performancevorsprung des JPM Russia vor seinem Referenzindex bröckelt jedoch ab, je kürzer die Betrachtungszeiträume werden. Über drei Jahre hat FondsManager Oleg Biryulyov eine Rendite von -6,42 Prozent p.a. in Euro erzielt und damit die Performance des MSCI Russia unterboten, der ein Ergebnis von -5,37 Prozent p.a. aufzuweisen hat. Im letzten Einjahreszeitraum wird die negative Renditedifferenz des JP Morgan Fonds und seines Vergleichsindex noch deutlicher. Während der Russland-Fonds mit einer Wertentwicklung von +17,86 Prozent auf Eurobasis aufwartete, lieferte der MSCI Russia eine deutlich höhere Jahresrendite von +28,78 Prozent.

Wird die jüngste Schwächephase des Fonds dadurch kompensiert, dass er eine vergleichsweise bessere Risikostruktur aufweisen kann? Teilweise, denn über ein Jahr liegt die Volatilität des JPM Russia bei 20,40 Prozent und damit 1,53 Prozent niedriger als diejenige des Referenzindex. Auf Dreijahressicht zeigt der Fonds von Oleg Biryulyov jedoch mit 46,03 Prozent p.a. eine stärkere Schwankungsneigung als der MSCI Russia, der mit einer Volatilität von 41,06 Prozent p.a. auskommt. Auch seit Auflegung ist die mittlere Schwankungsbreite und damit die Risikoneigung des Fonds tendenziell erhöht. Er schwankt, aufs Jahr berechnet, um 37,25 Prozent, der Index nur um 34,80 Prozent. Welche Strategie steckt dahinter?

FondsStrategie. Entschlüsselt.

Das FondsManagerteam aus Oleg Biryulyov und Sonal Pandit will Investoren einen Zugang zu den langfristig guten Wachstumsaussichten in Russland bieten und legt die Gelder des Fonds in ein konzentriertes Portfolio zumeist russischer Aktien an. Bezüglich der Marktkapitalisierung gibt es keine Vorgaben. 86,6 Prozent des FondsVermögens sind in Russland selbst investiert, als Länderbeimischungen werden kleinere Positionen in Kasachstan (5,1 Prozent) und der Ukraine (1,4 Prozent) gehalten. Die liquiden Mittel des Fonds machen aktuell 3,8 Prozent des Sondervermögens aus.

Die beiden FondsManager bezeichnen den Fonds als „aggressiv verwaltet“. Gemeint ist, dass der Referenzindex MSCI Russia nur eine lose Orientierung bildet und in der Gewichtung einzelner Sektoren und Titel auf FondsEbene teils erhebliche Abweichungen festzustellen sind. Dies beweist ein Blick auf die Branchengewichtung des Fonds zum 31. Mai 2011. So nimmt der JPM Russia eine deutliche Untergewichtung von Energietiteln vor, die 21,4 Prozent des Fonds, aber 39,1 Prozent der Benchmark ausmachen. Ebenfalls klar unterrepräsentiert sind derzeit Rohstofftitel, die 17,6 Prozent Anteil am FondsBestand haben und damit um 11,2 Prozent geringer gewichtet sind als im MSCI Russia. Die drittgrößte Branchenposition des Fonds, der Sektor der nicht-zyklischen Konsumtitel mit 17,0 Prozent, ist dagegen klar übergewichtet: Im Vergleichsindex macht dieser ganze 4,3 Prozent aus. Die stark abweichende Branchengewichtung gemessen am Vergleichsindex macht klar, was Biryulyov und Pandit unter „aggressiver Verwaltung“ verstehen. Auffällig ist in diesem Kontext weiterhin die kräftige Überakzentuierung von Telekommunikationstiteln (13,7 Prozent des Portfolios, +9,2 Prozent zum Index) sowie die massive Untergewichtung von Versorgeraktien (2,2 Prozent des Fonds, -7,7 Prozent zum Index).