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JUMPtec im Focus

Die JUMPtec Industrielle Computertechnik AG hat heute ad hoc mitgeteilt, daß im abgelaufenen Geschäftsjahr der Umsatz um 75% auf 37,1 Mio. DM gestiegen sei. Das Ergebnis
nach DVFA/SG läge bei 2,4 Mio. DM. Pro Aktie ergibt sich ein Ergebnis von 0,35 Euro. Der Auslandsanteil des Geschäfts konnte in 1999 von 20% auf 24% gesteigert werden.

Diese Resultate waren im Prinzip bereits bekannt - wir berichteten.

Und es geht weiter: Im Januar 2000 lag der Umsatz mit 3,6 Mio. DM um 53% über dem des Januars 1999.

Mit der Konsolidierung ab 2000 der im Oktober 1999 akquirierten ADASTRA Systems Corp. (USA) und INSIDE Technology A/S (DK) wird zusätzliches Wachstum und Synergie erwartet. Das Unternehmen rechnet außerdem mit zusätzlichen Impulsen, da weitere zukunftsweisende Technologiesegmente (z.B. Embedded Internet) und attraktive Ländermärkte (z.B. Asien/Fernost) erschlossen werden sollten.

Der Markt für Embedded PC wächst jährlich um 60% und mehr. Er profitiert unter anderem davon, dass unflexible Mikro-Controller durch offene Architekturen ersetzt werden. Außerdem ist der Trend zum Outsourcing ungebrochen und fördert das OEM-Geschäft. Mit den beiden Firmenübernahmen hat JUMPtec ein gutes Standing im Markt erreicht. Das Unternehmen wird von zahlreichen Marktbeobachtern als Weltmarktführer angesehen. Sie sehen Marktanteile von bis zu 30% in Europa, bzw. bis zu 16% weltweit.

Die Anbieterseite des Embedded-PC Marktes ist stark fragmentiert. Es gibt zahlreiche kleinere Wettbewerber mit lokal begenztem Aktionsradius. Die US-amerikanische Radisys hebt sich heraus, konzentriert sich allerdings auf große, leistungsfähige Embedded-PC’s, wie sie unter anderem in der TK-Infrastruktur benötigt werden. Zur Integration in solche großen Systeme werden diese Baugruppen oft mit industriellen Busschnittstellen ausgerüstet (z.B. VMEbus). JUMPtec spezialisiert sich hingegen auf die Miniaturisierung von Embedded-PC’s nach Standards wie DIMM-PC und PISA, aber auch PC104(Plus).

Die WestLB führt in ihrer Einschätzung vom 11.2.2000 aus, dass sich trotz der Gewinnverwässerung durch die Kapitalerhöhung von 10% im Rahmen der Akquisitionen die Gewinneinschätzungen eben durch die Zukäufe um mehr als 30% verbessert hätten.

Man hat JUMPtec anderen schnell wachsenden Unternehmen im selben Sektor gegenübergestellt und hält wegen der niedrigeren PEG-Rate einen Aufschlag von 20% auf das durchschnittliche 2001er Vergleichs-KGV für gerechtfertigt. Sie kommen zu einem fairen Kurswert von 100 Euro.

Die WestLB hatte in ihrer Analyse aus Okt./1999 folgende Zahlenreihe aufgestellt (1999e___2000e___2001e___2002e):

Gewinn je Aktie (Euro): 0,38___0,76___1,32___1,98


Gewinnwachstum (%): 192___100___74___50

Das 2001er KGV beträgt bei einem Kurs von 96 Euro 72. Das 2001er PEG kommt bei einer CAGR des Gewinns von 100% auf 0,7, legt man das Gewinnwachstum des Jahres 2001 zugrunde, sehen wir ca. 1, auf Basis der Steigerungsrate in 2002 kommt man auf etwa 1,4.

Die HypoVereinsbank verfolgt JUMPtec ebenfalls intensiv. In ihrer Einschätzung von Oktober 1999 kommt sie zu folgendem, optimistischeren Zahlenwerk (1999e___2000e___2001e):

Gewinn je Aktie (Euro): 0,37___0,94___1,62


Gewinnwachstum (%): 185___154___72

Das 2001er KGV beträgt hier bei gleicher Kursbasis etwa 59. Das 2001er PEG kommt bei einer CAGR des Gewinns von 135% auf unter 0,5, legt man das Gewinnwachstum des Jahres 2001 zugrunde, sehen wir ca. 0,82. Ein solches PEG eröffnete noch Kurspotential, zumal JUMPtec stets auch ambitionierte Zielstellungen zuverlässig eingelöst hat.

Die Aktie konsolidiert aktuell nach einem kurzen Ausflug auf 110 Euro. Der Aufwärtstrend ist intakt, die Indikatoren liegen im mittleren Bereich. Unterstützung bei 90 Euro.