Original-Research
mybet Holding SE (von Montega AG): Halten
Original-Research: mybet Holding SE - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu mybet Holding SE
Unternehmen: mybet Holding SE
ISIN: DE000A0JRU67
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 23.04.2015
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Kursziel: 1,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Alexander Braun
Treffen mit dem Management
Wir haben uns mit dem CEO und CFO getroffen und über das Thema
'Investitionen in Technologie und Produkte' sowie die Zukunftsperspektiven
von mybet gesprochen. Die wesentlichen Erkenntnisse sind im Folgenden
zusammengefasst:
Investitionen in Technologie und Produkte: Derzeit betreibt mybet eine
eigene Wettplattform. Im vergangenen Jahr wurden erhebliche Anstrengungen
unternommen, um die Zuverlässigkeit der Software zu steigern. Obwohl die
Ausfallquote signifikant reduziert werden konnte, ist das Management mit
der Performance nicht zufrieden und sieht weiterhin Wettbewerbsnachteile
für mybet. Als Folge wird derzeit geprüft, Teilbereiche der Wettplattform
von externen, spezialisierten Anbietern einzulizenzieren, um das Produkt
Sportwette auf ein konkurrenzfähiges Niveau zu heben. Dies würde neben der
bereits angekündigten Ergebnisbelastung von rund 0,5 Mio. Euro auch
Abschreibungen auf die Wettplattform nach sich ziehen. Die aktivierten
Entwicklungskosten beliefen sich per Ende 2014 auf rund 5 Mio. Euro. Die
genaue Höhe der Abschreibung hängt u.E. davon ab, welche Bereiche durch
externe Dienstleister abgedeckt werden und ob es mybet gelingt, die eigene
Software zu verkaufen.
Entwicklung der Topline: Für 2015 erwartet das Unternehmen eine stabile
Umsatzentwicklung. Die zurückhaltende Prognose hängt damit zusammen, dass
mybet seine Marketingaktivitäten weiter zurückfahren wird. Eine Erhöhung
der Werbeausgaben und damit eine Rückkehr auf den Wachstumspfad ist erst
vorgesehen, wenn das Produkt Sportwette und die Stabilität der
Wettplattform wieder auf einem wettbewerbsfähigen Niveau sind. Die
Umsetzung der eingeleiteten Maßnahmen soll nach Aussage des Managements bis
spätestens Anfang 2016 abgeschlossen sein. Ab diesem Zeitpunkt dürften die
Marketingaktivitäten wieder sukzessive gesteigert werden und mybet folglich
wieder stärker wachsen. Das englische Gambling-Unternehmen 888 Holdings
hatte 2013 eine ähnliche Umstellung vorgenommen und signifikante
Wachstumsraten erzielt.
Fokus auf Profitabilität: Ein großer Teil der Umsätze - insbesondere im
Bereich der Wettshops - erwirtschaftet sehr geringe Ergebnisbeiträge. Das
Management versucht die Konditionen für mybet zu verbessern und
unwirtschaftliche Aktivitäten zurückzufahren. Der CFO hat hervorgehoben,
dass der Fokus auf den Online-Aktivitäten liegt, da hier das
Skalierungspotenzial gesehen wird. Das Management ist nach eigenen Aussagen
fest davon überzeugt, künftig signifikante Ergebnisbeiträge durch die
Online-Sportwette zu erwirtschaften.
Fazit: Aus unserer Sicht ist die Herangehensweise des neues Managements
(Fokus auf die Verbesserung des Produktes Sportwette und profitables
Wachstum, Zurückhaltung bei den Marketingaktivitäten) richtig. Für die
Aktionäre bedeutet dies aber, dass kurzfristig nicht mit einer Aufhellung
des Newsflows zu rechnen ist. Wir bestätigen unsere Halten-Empfehlung und
unser Kursziel von 1,10 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Analyst:
Kursziel: 1,10 Euro