Tellabs - günstiger TK-Ausrüster - Seite 2

Im Rahmen der SuperComm Messe vom 6. bis 8. Juni in Atlanta wurde bekannt gegeben, dass Sprint mit Laborversuchen des Titan 6500 Multiservice Transport Switch (MTS), wie das Gerät ausführlich heißt, begonnen hat.

Tellabs verfügt jedoch noch über andere Produkte in der Pipeline. Der Cablespan 2300 beispielsweise adressiert Breitbandkabelbetreiber, die ihr Angebot um Sprach- und Datendienste erweitern möchten. Vor wenigen Tagen erst wurde die Erweiterung der Geräte um VoIP (voice over IP) Funktionalität bekannt gegeben.

Im Q1/2000 hat dieses Produkt entscheidend zum 71 prozentigen Wachstum des Geschäftsbereichs Network Access beigetragen. Nach Paul Silverstein von Prudential Securities könnten diese Systeme im Jahr 2000 mehr als 300 Mio. US-Dollar Umsatz generieren. 1999 waren lediglich 100 Mio. US-Dollar erzielt worden.

Die Cahners In-Stat Group prognostiziert ein durchschnittliches Marktwachstum für Kabeltelefonie von 90 Prozent pro Jahr. 2004 soll bereits ein Marktvolumen von mehr als 7 Mrd. US-Dollar erreicht werden.

Mit der im Februar vollzogenen Übernahme von SALIX Technologies hat sich Tellabs darüberhinaus als einer der führenden Anbieter im Markt der Sprach-Switches aufgestellt. Diese Produkte ermöglichen die Konzentration und Übertragung von z.B. Telefonverkehr auf ein Breitbandnetz. Dies spart Kosten und vereinfacht die Infrastruktur. Vor wenigen Tagen erst hat das Unternehmen die SALIX 7000 Reihe dem Markt breit vorgestellt.

Heger glaubt, dass Tellabs in diesem Markt besser positioniert ist als z.B. die Schwergewichte Lucent und Nortel. Gerade weil Tellabs hier keine Geschichte habe, können das Unternehmen diese Produkte aggressiv vermarkten. Älteren Produkten würde kein Umsatz weggenommen. Dass Tellabs überdies über umfangreiche Erfahrungen verfüge, neue Infrastruktursysteme parallel zum bestehenden Betrieb zu installieren und unterbrechungsfrei umzusteigen, sei ein weiteres großes Plus.

Tellabs hat im letzten Geschäftsjahr 1999 (Dez) einen Umsatz von 2,32 Mrd. US-Dollar Umsatz erzielt. Die EPS-Reihe 1999_2000e_2001e liest sich so: 1,35_1,65_2,13 US-Dollar. Das aktuelle, wie das künftige Gewinnwachstum wird bei etwa 29% pro Jahr gesehen. Die Marktkapitalisierung hat bei einem Kurs von 70 Dollar 28,7 Mrd. US-Dollar erreicht - ein Umsatzmultiple von 12,4. Das 2000-er KGV steht bei 42,4. Das 2001-er KGV kommt auf 32,9, das 2001-er PEG auf etwas über 1,1.

Im direkten Vergleich mit z.B. Ciena und Nortel schneidet Tellabs günstig ab: Ciena erreicht bei einem Kurs von 131,50 US-Dollar ein 2000-er KGV von 234,8, für 2001 sind das 125,2. Die Gewinnwachstumsraten für 2000 und 2001 liegen bei 1780% und 87%. Danach wird sich der Wert bei jahresdurchschnittlich 32% einpendeln. Bei Nortel sieht das bei einem Kurs 58,30 US-Dollar so aus: KGV-2000 - 85,7, KGV-2001 - 67,8, EPS-Wachstumsrate 20%.

Damit scheint Tellabs immer noch deutlich unterbewertet zu sein und könnte spätestens im zweiten Halbjahr, wenn sich der Erfolg der neuen Produkte abzeichnet, spürbar aufholen.