FT-Fondsmanager

„Wir wollen Deep-Value“ - Seite 2

FundResearch: Stichwort Faktor-Investing: Sie machen das schon sehr lange, mittlerweile ist es gar ein Modetrend Makrtineffizienzen mit Faktoren auszunutzen. Wie sieht der Investmentansatz bei Ihnen aus?

Große-Knetter: Unser Ansatz „BMR+“ verfolgt fünf Investmentstrategien, nach denen wir die Aktien selektieren. Zunächst die Value-Strategie, bei derwir nach günstiger Bewertung (auch im Sinne von Deep-Value) selektieren. In dieser Bewertungsstrategie suchen wir die Aktiern nach günstiger fundamentaler Bewertung aus. Das ist durchaus riskante, aber das Risiko minimieren wir durch die Diversifikation mit den anderen Strategien. Die zweite Strategie ist das Momentum, also ein trendfolgender Ansatz, mit dem wir dem Markt folgen und in Aktien investieren, die schon gut gelaufen sind und bei denen wir der Meinung sind, dass sie weiter performen. Bei der Strategie Revision folgen wir der Gewinnresivion der Analysten. Wachstum als Nummer fünf bedeutes fundamentales Wachstum. Und Risiko schließlich ist niedriges Risiko – niedrige Volatiltät, niedriges Beta. Das machen wir bereits seit elf Jahren. Damals hatten wir mit drei Faktoren angefangen. 2006 haben wir zwei weitere hinzugefügt. Daher das „+“ in unsererm Strategienamen. 

FundResearch: Jahr für Jahr schlagen Sie Ihre Benchmark, den STOXX Europe 600. Nur 2013 gelang Ihnen das nicht. Warum?

Große-Knetter: 2013 war ein schwieriges Jahr. Die Aktien haben sich am Markt kaum unterschieden. Da ist es sehr schwierig, als aktiver Stockpicker etwas herauszuholen. Im Portfolio haben wir konstruktionsbedingt ca. 75 Prozent active Share. Die haben wir immer – auch 2013. Der Tracking Error allerdings, den wir bewusst überschaubar haben wollen, war 2013 dann zu klein, er lag unter drei Prozent. Bei einem Publikumsfonds kommen dann ja noch Kosten hinzu. 2014 wurde es dann wieder besser. Und Anfang dieses Jahres hat Draghi uns Stockpickern einen kleinen Strich durch die Rechnung gemacht, weil der Markt makrogetrieben insgesamt gelaufen ist. Im ersten Quartal haben wir so auf Höhe des index gelegen. Da der Markt seit April aber eher seitwärts läuft und nicht mehr insgesamt nach oben, können wir als Stockpicker wieder mehr herausholen. Zu Jahresbeginn liefen die Low-Risk-Aktien besser. Das war überraschend, denn in einer solchen Rallye erwartet man es eigentlich anders. Value-Aktien und hohe Dividenden haben sich zuletzt ebenfalls gut entwickelt.