PwC-Bericht

Entwicklung des Emissionsmarkts im 2. Quartal 2017 macht Hoffnung

Nach dem verhaltenen Start des Emissionsmarktes im 1. Quartal 2017 konnten im 2. Quartal des laufenden Jahres bereits drei erfolgreich durchgeführte Börsengänge verzeichnet werden. // Delivery Hero treibt das Emissionsvolumen nach oben.

Frankfurt, 29. Juni 2017. Nach dem verhaltenen Start in das Börsenjahr mit 2 IPOs im Q1, kann nun zum Ende des zweiten Quartals eine Verbesserung der Aktivität beobachtet werden. Kapitalmarktexpertin Nadja Picard, Partnerin im Bereich Capital Markets & Accounting Advisory Services (CMAAS) zum Marktgeschehen innerhalb des zweiten Quartals: „Ereignisse wie die jüngste Erhöhung des Leitzinses durch die FED Ende März sowie die zeitgleich stattfindenden Parlamentswahlen in den Niederlanden und Frankreich und die Terroranschläge in London und Manchester haben  zu Beginn des Quartals für einen Anstieg der Volatilität an den Aktienmärkten und einer langen Phase der Zurückhaltung bei den IPOs im Q2 gesorgt. Dies scheint sich nun zu drehen.“ 

Erst am 27.06.2017 wagte mit der Vapiano SE aus Bonn das erste Unternehmen im Q2 den Schritt auf das Börsenparkett bei einem Emissionspreis in der unteren Hälfte der Preisspanne und mit insgesamt 166 Millionen Euro Emissionsvolumen. Die beiden anderen Börsengänge erfolgten beide am 30.06.2017 mit dem Berliner Essenslieferdienst Delivery Hero und dem hessischen Immobilienunternehmen Noratis. Hier pendelten sich die Preise der Aktien in den vorher festgelegten Preisspannen bei Noratis am untersten Ende, bei Delivery Hero am obersten Ende ein. Mit 866 Mio. EUR Emissionserlös ist der Börsengang von Delivery Hero vom Volumen her nach innogy SE im Q4 2016 der zweitgrößte IPO in den letzten 12 Monaten. Noratis führt den zweiten Börsengang im neu eingeführten Börsen-regulierten Scale Segment durch und platziert Anteilsscheine im Wert von 17 Mio. EUR.

„Nach dem schwachen ersten Quartal 2017 mit zwei kleineren IPOs konnten wir im zweiten Quartal bereits drei erfolgreiche Börsengänge, davon einen mit fast einer Milliarde an Erlösen beobachten,“ so Nadja Picard. Aufgrund der allgemein positiven konjunkturellen Entwicklung und dem starken wirtschaftspolitischen Umfeld mit weiterhin vorteilhaften Zinsbedingungen in Europa und der USA sind sehr gute Rahmenbedingungen für zunehmende Aktivitäten am Emissionsmarkt gegeben. „Wir erwarten daher eine weitere positive Entwicklung auf dem Emissionsmarkt für den bevorstehenden Sommer und das Herbstquartal 2017 und einen weiteren Anstieg der Aktivität in 2018,“ prognostiziert die PwC-Expertin.  

Zurückhaltende Aktivität bei Kapitalerhöhungen

Bei den Kapitalerhöhungen ist es bei nahezu gleichbleibender Anzahl der Transaktionen zu einem starken Anstieg im Volumen gekommen. „Während im Vorjahr im zweiten und vierten Quartal jeweils um die 30 Unternehmen sogenannte Secondary Offerings erfolgreich am Markt platzieren konnten, sind es zum Stichtag lediglich 19, was seit 2013 den drittniedrigsten Wert darstellt“, stellt Nadja Picard fest. Mit einem Gesamtvolumen von 9,2 Mrd. EUR (Q2: 2,7 Mrd. EUR) liegen die Emissionserlöse weit über dem Vorquartal. Dies wird allerdings durch die Transaktion bei der Deutschen Bank AG Anfang April in Höhe von 8,0 Mrd. EUR erklärt. Um diese Transaktion bereinigt ist das Volumen stark gesunken, was mit dem tendenziell geringeren durchschnittlichen Volumen der Emissionserlöse von 69 Mio. EUR (Q1: 150 Mio. EUR) pro Kapitalerhöhung zusammenhängt. Mit BUWOG AG (306 Mio. EUR) und Grand City Properties S.A. (198 Mio. EUR) gibt es im Berichtszeitraum bedeutende Transaktionen aus dem traditionell volumenmäßig starken Sektor Finanzdienstleistungen. Das Industrieunternehmen KION GROUP AG (603 Mio. EUR) erzielt nach der Deutschen Bank den zweithöchsten Emissionserlös.     

Fremdkapitalemissionen weiterhin im Auftrieb

„Die EZB hat 2017 mehrmals das Festhalten an ihrer derzeitigen Niedrigzinspolitik im Euroraum untermauert, nachdem es im Q4 2016 hierzu im Hinblick auch in Bezug auf die Zinswende der FED noch Unklarheiten gab“, so Nadja Picard und weiter: „Dies hat zu einem kontinuierlichen Anstieg der Aktivität im Bereich der Fremdkapitalemissionen geführt.“ Im Q2 stieg das Volumen bei den Fremdkapitalemissionen nochmals um 5 Mrd. EUR auf insgesamt 253 Mrd. EUR an. Auch bei der Anzahl kann mit 368 Emissionen gegenüber 334 im Vorquartal ein deutlicher Anstieg beobachtet werden, der sich in den kommenden Quartalen auch noch ausweiten könnte.   

Autor: PwC (Die PwC-IPO-Expertin Nadja Picard zur Entwicklung des Emissionsmarktes)

Hinweis: PwC hat die Studie: Emissionsmarkt Deutschland Q2 2017 veröffentlicht.