Kreditblase?

So funktioniert Chinas Geld-Maschinerie - Seite 2

Die Pekinger Zentralregierung selbst ist nach wie vor nicht besonders hoch verschuldet. Ihr Verschuldungsgrad liegt bei relativ moderaten 60% des Bruttoinlandsprodukts. Eine weitaus höhere Schuldenlast trägt der Unternehmenssektor, der mit rund 135% des BIP in der Kreide steht, und damit im internationalen Vergleich sehr schlecht dasteht. Hier kommt den staatseigenen Konzernen eine besondere Rolle zu, die lediglich für ein Fünftel der in China erwirtschafteten Unternehmensgewinne, aber für 40% der ausstehenden Kredite stehen. Hinter diesem Sektor verbergen sich zu einem guten Teil auch die Verbindlichkeiten der chinesischen Provinzregierungen. Sie betreiben viele Staatkonzerne über entsprechende Finanzierungsgesellschaften, und geraten dadurch zurzeit selbst verstärkt in Liquiditätsengpässe.

 

Sparsamkeit war gestern

Daneben wuchs auch noch die Verschuldung der chinesischen Privathaushalte zuletzt stark an. Sie liegt mit 44% des BIP zwar noch unter dem internationalen Durchschnitt, hat sich aber seit 2008 in etwa verdoppelt. Das Verhältnis der privaten Schulden zum verfügbaren Jahreseinkommen kletterte im gleichen Zeitraum von 35% auf 90%, während sich das Verhältnis der Ersparnisse zum verfügbaren Einkommen von 30% im Jahr 2000 mittlerweile halbiert hat.

Das liegt unter anderem daran, dass junge Chinesen in den Großstädten heute weit konsumfreudiger sind als deren für ihre eiserne Sparsamkeit bekannte Elterngeneration. Daneben verschulden sich viele Chinesen Hals über den Kopf für den Kauf von Wohnungen, deren Preise in den letzten Jahren exorbitant gestiegen sind. 2016 wuchs das Volumen der neu ausgereichten Hypothekendarlehen um satte 35% an; ihr Anteil an den insgesamt in China ausstehenden Krediten erhöhte sich dadurch auf immerhin 18%.

 

Trügerische Bankbilanzen

Angesichts einer derart steigenden gesamtwirtschaftlichen Verschuldung sollte man bei Chinas Banken wachsende Probleme und höhere Kreditausfallraten erwarten. Bei den börsennotierten Bankenriesen, die immer noch für den Löwenanteil der Kreditvergabe stehen, kann davon aber bisher keine Rede sein. Die Großbanken des Landes verdienten dank der robusten Kreditnachfrage und höherer Nettozinsmargen auch im dritten Quartal 2017 wieder prächtig.