SIXT: Große Kaufchance beim Erich?

SIXT: Umwandlung in eine KGaA? - Seite 2

SIXT erzielte nach 9 Monaten im Bereich Mobility ein Umsatzplus von 17 % auf 1.9 Mrd. Euro. Das Umsatzplus im Ausland lag bei 24 %, und in Deutschland kletterten die Einnahmen um immerhin 8 %. Um 16.4 % auf 837 Mio. Euro expandierte das EBITDA. Vor Steuern wurde ein Gewinn von 281 Mio. Euro eingefahren, der knapp unter dem Niveau des vergleichbaren Vorjahreszeitraums lag. In dem Ergebnis sind Rekordinvestitionen in neue digitale Angebote und Services, in die wachsende Fahrzeugflotte und in Marketingmaßnahmen, vor allem im Zusammenhang mit SIXT ONE bereits verarbeitet. Die EBT-Marge beider Geschäftsbereiche liegt trotz der hohen Investitionen über ihrem langfristigen Zielniveau von mindestens 10 % (Mobility) bzw. 6 % (Leasing). Für das Jahr 2019 erwartet SIXT einen deutlich steigenden operativen Umsatz sowie ein stabiles EBT gegenüber dem Vorjahr. 2018 lag das bereinigte EBT bei fast 337 Mio. Euro. Pro Aktie wird das Unternehmen in 2019 wohl knapp 5 Euro verdienen. Die Dividendenauszahlung erwarten wir mindestens auf dem Niveau des Vorjahres: Für die Stammaktie eine Zahlung von 2.15 Euro und für die Vorzüge mindestens 2.17 Euro. Die Dividendenrendite der Vorzüge liegt immerhin bei über 3.6 %. Mit einem KGV von 15 für das laufende Jahr ist die Aktie alles andere als teuer. Selbst wenn SIXT in 2020 den Gewinn rezessionsbedingt um 10 % senkt, wäre die Aktie immer noch preiswert. Eine moderate Abschwächung der Nachfrage ist im Kurs längst abgebildet.

Aktuell handeln die Stämme von SIXT bei 85 Euro und die Vorzüge bei 59 Euro. Die hohe Differenz ist kaum nachvollziehbar. Allerdings sollte SIXT nun endlich beide Gattungen zusammenlegen. Wir haben durchaus Verständnis dafür, dass die Familie weiterhin die Kontrolle über das Unternehmen haben will. Die Lösung: Die Umwandlung in eine KGaA. Diesbezüglich empfehlen wir Erich Sixt, sich einmal bei Milliardär Klaus-Peter Schulenberg, CEO von CTS Eventim, zu melden. Bei ihm hat die Umwandlung in eine KGaA perfekt funktioniert. Auch bei SIXT würden die Aktionäre einer Umwandlung in eine KGaA sicherlich zustimmen, wenn dafür diese völlig veraltete Struktur der Vorzüge abgeschafft würde, mit denen ausländische Investoren ohnehin nichts anfangen können. Wir raten bei der Vorzugsaktie von SIXT nunmehr erneut zum Kauf. Stoppkurs rund 10 % unter Einstand, für den Fall, dass sich die Konjunktur in 2020 doch massiv abschwächt.

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