Postbank
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Schwacher Start, gutes Finish
1015 
0 KommentareWeiterhin positiv entwickelt sich unsere konservative Empfehlung Postbank (WKN 800 100). Seit dem Börsengang vor knapp 9 Monaten hat der Ableger der „Aktie Gelb“ inzwischen solide 25 % zuzüglich
Dividende von voraussichtlich 1,25 Euro je Anteil für 2004 zugelegt.
Klar über den Prognosen
Kein Wunder, lag das Zahlenwerk doch auf breiter Linie über den Marktprognosen. So kletterte der Jahresüberschuss im letzten Jahr um 20 % auf 420 Mio. Euro. Die Eigenkapitalrendite steigerte sich auf 10,7 %, nach 7,6 % zuvor.
Die mangelhafte Eigenkapitalrendite war einer der Hauptkritikpunkte beim IPO im Juni 2004 – auch von Seiten des PerformaxxAnlegerbriefs. Unternehmen wie die französische Société Générale (SG) oder Royal Bank of Scotland (RBoS) kommen auf Werte von über 16 % und liegen damit doch einige Meilen vor der deutschen Konkurrenz.
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Verbesserte „innere Werte“
Die Aufwandsquote – ebenfalls bislang ein Malus – ging um 5 Prozentpunkte auf 70,8 % zurück, womit die Postbank näher an SG heranrückt. Die 50 % Kosten/Aufwandsquote von Branchenprimus RBoS bleiben jedoch außer Reichweite. Sehr gut im Plus zeigte sich zudem der Provisionsüberschuss mit 31 % auf 612 Mio. Euro, weil die Postbank vermehrt beratungsintensive Produkte an den Mann bzw. die Frau hat bringen können.
Einlagenüberhang und Kreditvergabemangel
Ferner hat das Unternehmen 2004 auch mehr Kredite vergeben. Obwohl die Postbank über rund 70 Mrd. Euro (bei 12 Mio. Kunden) an Einlagen verfügt, ist nur rund die Hälfte davon als Kredit höherverzinslich verliehen. Entsprechendes Potenzial ist hier für die Zukunft zu erkennen. Umgekehrt muss ein Auge auf die Ausfallquoten gehalten werden, die entsprechend nicht stärker ansteigen dürfen. Die Risikovorsorge stieg so im letzten Jahr um 20 % auf 185 Mio. Euro.
Fazit
Die Chancen, im nächsten Jahr auf eine Eigenkapitalrendite von 15 % (vor Steuern) zu kommen, scheinen realistisch (zuletzt 13,7 %), genauso wie eine weitere Absenkung der Kostenquote auf 65 %. Wenn parallel dazu das Kreditgeschäft belebt wird, ohne gleichzeitig die erforderliche Risikovorsorge über Bord treten zu lassen, sieht die Zukunft für die Postbank sehr gut aus. Kurse bis 40 Euro sollten im laufenden Jahr bei einem positiven Gesamtmarkt möglich sein. Die anständige Dividendenrendite von über 4 % für 2005 ist ebenfalls nicht zu verachten.
Für die Inhalte ist die Redaktion des PerformaxxAnlegerbriefs verantwortlich. Der PerformaxxAnlegerbrief zählt mit einer Musterdepotperformance von über 514 % (seit 1.1.2001) zu Deutschlands erfolgreichsten Börsenbriefen.
Klar über den Prognosen
Kein Wunder, lag das Zahlenwerk doch auf breiter Linie über den Marktprognosen. So kletterte der Jahresüberschuss im letzten Jahr um 20 % auf 420 Mio. Euro. Die Eigenkapitalrendite steigerte sich auf 10,7 %, nach 7,6 % zuvor.
Die mangelhafte Eigenkapitalrendite war einer der Hauptkritikpunkte beim IPO im Juni 2004 – auch von Seiten des PerformaxxAnlegerbriefs. Unternehmen wie die französische Société Générale (SG) oder Royal Bank of Scotland (RBoS) kommen auf Werte von über 16 % und liegen damit doch einige Meilen vor der deutschen Konkurrenz.
Verbesserte „innere Werte“
Die Aufwandsquote – ebenfalls bislang ein Malus – ging um 5 Prozentpunkte auf 70,8 % zurück, womit die Postbank näher an SG heranrückt. Die 50 % Kosten/Aufwandsquote von Branchenprimus RBoS bleiben jedoch außer Reichweite. Sehr gut im Plus zeigte sich zudem der Provisionsüberschuss mit 31 % auf 612 Mio. Euro, weil die Postbank vermehrt beratungsintensive Produkte an den Mann bzw. die Frau hat bringen können.
Einlagenüberhang und Kreditvergabemangel
Ferner hat das Unternehmen 2004 auch mehr Kredite vergeben. Obwohl die Postbank über rund 70 Mrd. Euro (bei 12 Mio. Kunden) an Einlagen verfügt, ist nur rund die Hälfte davon als Kredit höherverzinslich verliehen. Entsprechendes Potenzial ist hier für die Zukunft zu erkennen. Umgekehrt muss ein Auge auf die Ausfallquoten gehalten werden, die entsprechend nicht stärker ansteigen dürfen. Die Risikovorsorge stieg so im letzten Jahr um 20 % auf 185 Mio. Euro.
Fazit
Die Chancen, im nächsten Jahr auf eine Eigenkapitalrendite von 15 % (vor Steuern) zu kommen, scheinen realistisch (zuletzt 13,7 %), genauso wie eine weitere Absenkung der Kostenquote auf 65 %. Wenn parallel dazu das Kreditgeschäft belebt wird, ohne gleichzeitig die erforderliche Risikovorsorge über Bord treten zu lassen, sieht die Zukunft für die Postbank sehr gut aus. Kurse bis 40 Euro sollten im laufenden Jahr bei einem positiven Gesamtmarkt möglich sein. Die anständige Dividendenrendite von über 4 % für 2005 ist ebenfalls nicht zu verachten.
Für die Inhalte ist die Redaktion des PerformaxxAnlegerbriefs verantwortlich. Der PerformaxxAnlegerbrief zählt mit einer Musterdepotperformance von über 514 % (seit 1.1.2001) zu Deutschlands erfolgreichsten Börsenbriefen.
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