Eckert & Ziegler

In der Nische auf Wachstum programmiert

Eckert & Ziegler hat unser ausgegebenes Kursziel von 12 Euro mittlerweile nicht nur erreicht, sondern mit zwischenzeitlich knapp 14 Euro sogar klar überschritten. Damit notieren die Papiere auf dem höchsten Stand seit rund drei Jahren. Und die weiteren Aussichten sind nicht zu verachten. In unserer fundamentalen Einschätzung kamen wir im letzten Update vor ziemlich genau einem Jahr zum genannten Kursziel von 12 Euro, was wir später im Rahmen einer TradingStrategie (November 2004) ebenfalls als mögliche Zielzone (10,50 bis 12,50 Euro) herauskristallisierten. Der Spezialist für Strahlentechnik zur Herstellung von Produkten zur Diagnose und Behandlung von Krebs legte in den vergangenen Quartalen ein um das andere Mal gute Zahlen vor, die unseren positiven Gesamteindruck unterstützen.

Erneut starke Geschäftszahlen

Auch die Zahlen für das zweite Quartal, welche die Berliner letzten Donnerstag vorlegten, sahen gut aus. Demnach steigerte sich der Umsatz im zweiten Quartal um 17 % auf 10,2 Mio. Euro, angetrieben vor allem durch starkes Umsatzwachstum im therapeutischen Segment. Das Vorsteuerergebnis legte unterdessen um 73 % auf 1,5 Mio. Euro zu. Als Ergebnis pro Aktie ergaben sich 0,25 Euro für den Berichtszeitraum, was ohne Berücksichtigung von Sondereffekten fast dem Doppelten des Vorjahreswertes entsprach.

Für das gesamte Jahr 2005 geht Eckert & Ziegler (WKN 565 970) nun von einem Umsatz von mindestens 40 Mio. Euro sowie einem Ergebnis je Aktie zwischen 0,50 und 0,80 Euro aus. Letzteres ist zugegebenermaßen eine etwas weite Spanne. In unserer letzten Besprechung im August vergangenen Jahres hatten wir diese positive Entwicklung bereits antizipiert und 0,75 Euro je Anteil für 2005 in Aussicht gestellt.

Nischenanbieter und Weltmarktführer

Eckert & Ziegler ist hervorragend aufgestellt in einem Markt, den andere Unternehmen nur partiell abdecken. Die Entwicklung von schwach radioaktiven Strahlenquellen und Komponenten für Belange in der Medizintechnik ist ein Nischenmarkt, den nicht sonderlich viele Unternehmen angehen. So produziert Eckert & Ziegler beispielsweise Kalibrier und Referenzstrahler für so genannte GammaKameras und PositronenEmissionsComputertomographen, deren Bedeutung verstärkt zunimmt. Die Gesellschaft verfügt hier über einen Weltmarktanteil, der sich zwischen 60 und 70 % bewegt.

Fazit

Die Aktien von Eckert & Ziegler sind bei einem aktuellen Kurs von 13,59 Euro auf Basis unserer Schätzungen mit einem 2005er KGV von 18 bewertet. Im nächsten Jahr dürfte sich das KGV auf unter 15 ermäßigen. Angesichts des intakten Wachstums ist dies noch nicht zu teuer. Wir erhöhen daher unser Kursziel auf fundamentaler Basis für dieses Jahr auf 15 Euro.

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