DAX steigt auf 7000 Punkte - wenn der Markt rational ist!

Liebe Leser,

Die Zeitungen sind voll mit Aussagen von Banken und Investmenthäusern, die vor dem hohen DAX-Stand warnen. Das ist lobenswert. Somit werden zumindest keine völlig unerfahrenen Anleger zu Investments mitten in der Hausse verleitet. Spätestens wenn der Bär wieder herrscht, wären die Tränen dann groß. Ich glaube jedoch die Banken liegen mit ihrer Skepsis daneben. Was ist die “logische” Börsenentwicklung wenn alle Marktteilnehmer rational handeln? Vermutlich eine andere als Sie bislang geglaubt haben. Der Gewinn, den ein Investor mit einer Aktie innerhalb eines Jahres erzielt, ergibt sich aus der Dividende im Jahr eins plus der Preissteigerung der Aktie. Die Dividende ist eine unternehmensspezifische Größe und in einer Haussebewegung nicht weiter relevant, weil sie im Vergleich zu den Kursgewinnen, die mit der Aktie selbst erzielbar sind, vernachlässigbar klein ist.

Die Kurserwartung einer Aktie wird meistens von kurzfristigen Erfahrungswerten determiniert. In den letzten 3 Jahren hatten Aktionäre fast immer, bereits wenige Monate nach dem Kauf, ordentliche Gewinne zu verbuchen. So etwas verankert sich natürlich im Kopf und man fühlt sich in seiner Strategie - welche auch immer man angewendet hat - bestätigt. Das Wissen um starke Börsentrends und dass man nicht gegen den Trend spekulieren sollte, ist mittlerweile allgemeines Gedankengut. Letztendlich läuft alles darauf hinaus, dass Börsianer für den Preis einer Aktie in einem Jahr eine positive Erwartungshaltung einnehmen. Das ist der entscheidende Punkt: Für den einzelnen Marktakteur wird es rational Aktien zu kaufen, ohne einen Bezug zur Unternehmensbewertung herzustellen, allein weil der Kurs in der Zukunft höher notieren dürfte. Man spricht in der Fachsprache von rationalen spekulativen Blasen, die an den Aktienmärkten nichts Ungewöhnliches sind. Fundamentale Bewertungsfragen über den Markt anzustellen, ist in einer solchen Situation kaum sinnvoll. Das Börsenpublikum nutzt die Fundamentalanalyse nicht selten nur, um sich eine eigene Realität zu schaffen, die in der Lage ist, die aktuellen Preisbewegungen zu rechtfertigen. Wunderen Sie sich also bitte nicht, wenn der DAX einfach gerade aus auf 7000 Punkte weitermarschiert. Das wäre nicht ungewöhnlich. Es wäre das Ergebnis - so verblüffend es sein mag - eines rationalen Marktes!


Viel Erfolg wünscht
Simon Betschinger
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