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Warum Institutionelle weiterhin Aktien kaufen (müssen)

 

Warum Institutionelle weiterhin Aktien kaufen (müssen)

Die vergangenen Wochen waren ungewöhnlich. Die Investoren zeigen sich verunsichert über das schwächere Wirtschaftswachstum, rückläufige Unternehmensgewinne und abgestürzte Energiepreise. Trotzdem steigen die Aktien als wären die Zukunftsaussichten der börsennotierten Unternehmen hervorragend. Was ist der Grund hierfür? Es gibt sicherlich viele Aspekte, die dieses Verhalten erklären. Ich möchte heute auf eine sehr klare Motivation für Aktienkäufe eingehen:

 

Die institutionellen Investoren müssen Performance generieren

Denken Sie nur an Versicherungen oder Pensionskassen. Wenn diese nicht eine gewisse Rendite erzielen, dann funktioniert das gesamte System nicht mehr. Diese Investoren stehen also enorm unter Druck. Viele Jahre lang war das alles viel leichter. Ich erinnere mich noch an den Beginn meiner Börsenkarriere Ende der 80er-Jahre. Damals konnte man mit erstklassigen Anleihen Renditen von 8-10% lukrieren. Wer sich damals genügend langfristige Anleihen ins Depot legte, brauchte sich über Jahre keine Sorgen mehr zu machen.

Dann begannen die Renditen zu fallen, und zu fallen

In den letzten 30 Jahren gab es für die Renditen eigentlich nur mehr eine Richtung: abwärts. Die erzielbaren Renditen wurde zunehmend dünner, dafür bedeuteten fallende Zinsen gleichzeitig, dass die Preise der Anleihen kontinuierlich stiegen und die Anleger so Kursgewinne in ihren Bond-Portfolios erzielen konnten. Das ging über viele Jahre so.

Eine Studie von J.P.Morgan zeigt den kontinuierlichen Absturz der Staatsanleihen.

 

Der Boden ist erreicht

Doch nun haben die Anleihenrenditen die Null-Linie erreicht (in Japan sogar unterschritten). Das bedeutet: mit Anleihen wird in nächster Zeit nichts (oder kaum etwas) zu verdienen sein. Wenn die Institutionellen also eine positive Rendite erzielen wollen, dann müssen sie wohl oder übel weiter Aktien kaufen, auch wenn diese teuer erscheinen, oder der wirtschaftliche Ausblick getrübt ist.

Eine ganze Industrie lebt davon, dass es positive Performance  an den Finanzmärkten gibt. Wenn es mit den Anleihen nicht mehr funktioniert, dann muss eben der Aktienmarkt weiter steigen.