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Der Sprint-Deal der Deutschen Telekom: Meisterstück oder nächstes Fettnäpfchen?
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Seit Jahren arbeitet die Deutsche Telekom (WKN:555750) daran, ihre US-Tochter in einer größeren Einheit unterzubringen. Nun soll es endlich durch die Fusion mit der Nummer 4 namens Sprint klappen. Das Telekom-Management frohlockt: „eine einzigartige Gelegenheit für Aktionäre“, mit angeblichen Synergien im Wert von 43 Mrd. US-Dollar. Alles zu schön, um wahr zu sein? Bei mir ruft das Ganze auch einige unliebsame Erinnerungen wach.
Milliardenschwere Fehlschläge
Seit das früher staatseigene Fernmeldeunternehmen in die freie Marktwirtschaft entlassen wurde, hat es immer wieder gerne mit Milliarden um sich geschmissen. 1999 übernahm man für 6,9 Mrd. Pfund den britischen Mobilfunkanbieter One 2 One und 2000 wurden in Großbritannien und Deutschland geradezu mutwillig die Kosten für die UMTS-Lizenzen in die Höhe getrieben. Im gleichen Jahr wurden über 50 Mrd. US-Dollar für den Kauf von Voicestream ausgegeben, der heutigen T-Mobile US (WKN:A1T7LU).
Weil in der Folge gleichzeitig riesige Summen für den Aufbau von schnellen Funknetzen investiert werden mussten, war dann erst mal kein Geld mehr da, um etwa im attraktiven französischen Markt zu expandieren, wo die Lizenzen praktisch verschenkt wurden.
Besorgniserregend war auch, dass es sowohl in England als auch in Amerika lange Zeit nicht besonders gut lief. T-Mobile hinkte den jeweiligen Platzhirschen hinterher. Ohne Aussicht auf eigenständigen Erfolg wurde T-Mobile UK dann 2009 mit Orange (WKN:906849) zusammengeführt und sechs Jahre später gegen ein Aktienpaket in die BT Group (WKN:794796) eingebracht. Der zunächst aussichtsreiche Deal mündete letztlich in hohen Abschreibungen auf die Beteiligung.
Die Telekom ist eigentlich eine fantastische Geldmaschine, die Jahr für Jahr ein Betriebsergebnis vor Abschreibungen in Höhe von rund 20 Mrd. Euro präsentiert. Aber diese großen Deals trüben regelmäßig das Gesamtbild, weshalb wir auch jetzt gut beraten sind, genau hinzuschauen.
Warum es diesmal besser laufen könnte
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Immerhin scheint sich seit der gescheiterten Übernahme der US-Tochter durch AT&T (WKN:A0HL9Z) im Jahr 2011 auch einiges gebessert zu haben. Die Entschädigung für das geplatzte Geschäft war üppig und wurde schon bald in die erfolgreiche Übernahme von MetroPCS investiert. Damit fühlte sich der damalige Chef René Obermann selbstbewusst genug, um anzugreifen. Der im September 2012 engagierte John Legere startete 2013 die legendäre „Un-carrier“-Kampagne und seither entwickeln sich Kundenstamm und Aktienkurs im Gleichschritt nach oben.
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