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Es gibt eine neue Herausforderung beim Kauf von Acreage Holdings durch Canopy - Seite 2
725 
0 KommentareEin wichtiger Aktionär von Acreage lehnt das Buyout-Angebot ab
Obwohl das wie ein ziemlich klarer Fall aussehen mag, bei dem beide Parteien als Gewinner hervorgehen, mehren sich die Hindernisse für die Verwirklichung dieser Übernahme.
Am Montag veröffentlichte der aktivistische Hedgefonds Marcato Capital Management, der rund 2,7 % der ausstehenden nachrangigen Stimmrechte von Acreage besitzt, eine Pressemitteilung mit einem Schreiben, das er an den Vorstand von Acreage geschickt hatte, in dem er darlegte, warum er beabsichtigt, gegen den vorgeschlagenen „wertvernichtenden“ Deal zu stimmen.
Erstens behauptet Marcato, dass der Wert der Transaktion von 3,4 Mrd. US-Dollar den aktuellen Wert des zukünftigen Cashflows von Acreage deutlich unterschätzt. Marcato verweist auf den Anstieg des Pro-forma-Wertes von 6,9 Mrd. US-Dollar für die Aktien von Canopy Growth seit der Bekanntgabe der Übernahme und bemerkt, dass der Aktienkurs von Acreage seit dem 18. April um etwa 6 % gefallen ist.
Zweitens ist Marcato der Meinung, dass der Deal einseitig zugunsten von Canopy ist. Der Hedgefonds sagt, dass Acreage mit weniger als dem 21-fachen der Konsens-EBITDA-Schätzung (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) für 2020 bewertet wird, während Canopy Growth im Jahr 2020 mit dem rund 178-fachen des Kalender-EBITDA 2020 bewertet wird. Da es sich überwiegend um eine aktienfinanzierte Übernahme handelt, argumentiert Marcato, dass das Unternehmen „aufgefordert wird, ein attraktiv bewertetes Vermögen gegen ein hochspekulatives zu tauschen“.
Drittens argumentiert der Hedgefonds, dass der Verkaufsprozess nicht darauf ausgerichtet war, den Shareholder Value zu maximieren, da kein Dritter die Möglichkeit hatte, ein Angebot für Acreage abzugeben.
Daher würde Marcato es vorziehen, dass Acreage unabhängig bleibt oder schlimmstenfalls einen formalen und wettbewerbsfähigen Verkaufsprozess durchführt, der es ermöglicht, den Shareholder Value zu maximieren.
Neben Marcato gibt es auch noch andere große Hürden
Verständlicherweise reicht die 2,7-prozentige Beteiligung von Marcato an Acreage möglicherweise nicht aus, um andere Aktionäre zu beeinflussen, bei der Übernahme mit Nein zu stimmen. Andererseits haben aktivistische Investoren zuvor auch ohne eine große Beteiligung ihren Einfluss auf andere Aktionäre geltend gemacht, sodass nichts als selbstverständlich angesehen werden sollte.
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