US-Halbleiter - Auswertung der aktuellen Datenlage

Wir haben in der letzten Woche Kennzahlen der 32 US-Halbleiterunternehmen mit einer Marktkapitalisierung von über 1 Mrd. US-Dollar veröffentlicht. Nach einer statistischen Auswertung ergibt sich folgendes Bild (alles auf Basis der Kurse vom Mittwoch, bzw. Donnerstag der vergangenen Woche):

Das durchschnittliche KGV für das laufende Geschäftsjahr liegt bei 74,3. Ausreißer sind Globespan mit 543, Rambus (252) und PMC-Sierra (169). Am unteren Ende der Skala liegen dagegen Kemet (13,6), AMD (15,4) und AVX (15,8).

Das durchschnittliche KGV für das nächste Geschäftsjahr kommt auf 52,3. Hier fallen Kemet Corp. (11,9), AVX Corp. (13,4), Adv Micro Devices (16,4), IDT Inc. (16,8) und Fairchild (17,0) mit den niedrigsten Werten auf. Am oberen Ende liegen Virata (92,1), Rambus (98,0), PMC-Sierra (118,7), Broadcom (121,7) und Globespan (313,5).

Legt man allerdings das jeweilige 52-Wochen Kurs-Hoch der einzelnen Aktien zugrunde kommt der Durchschnittswert des nächstjährigen KGV’s auf 102. Die Tabellenführer am unteren Ende sind: Kemet Corp., Fairchild, IDT Inc., Adv Micro Devices, Micron Techn. Am oberen Ende finden sich wieder: PMC-Sierra. Broadcom, Virata, Rambus und Globespan.

Das PEG bezogen auf das nächste Geschäftsjahr liegt bei durchschnittlich 1,6. Dabei sind die erwarteten langfristigen Wachstumsraten zugrunde gelegt worden. Ausreißer sind hier Globespan (9,0) und PMC-Sierra (3,4). Dann folgen mit jeweils 2,4 RF Micro Devices, Broadcom und Rambus. Am anderen Ende finden sich mit 0,7 gleich eine ganze Reihe von Anbietern: Atmel, IDT Inc., AVX Corp., Fairchild, Cypress Semiconductor, SemTech Corp, Micron Technology und Natl Semiconductor.

Das durchschnittliche langfristige Wachstum aller betrachteten Werte liegt bei 30%. Broadcom und Virata werden mit etwa 50% CAGR am oberen Ende gesehen, Kemet liegt am unteren Ende der Skala mit ca. 15%. Rambus wird mit 62,5% zwar besonders hoch eingeschätzt. Das sollte allerdings angesichts der Verwerfungen bei der DRAM-Technologie der nächsten Generation mit Fragezeichen versehen werden. (Siehe Sektor-Watch: "Ram-Bus oder DDR-Zug?")

Die Aktien mit dem größten Kursverlust -bezogen auf ihr 52-Wochen Hoch- sind: Conexant (nahezu 280%), Rambus, Virata, Transwitch, Vitesse und Globespan. Am stabilsten haben sich gehalten: Linear Technology (19,3%), Micron Technology, Fairchild, Intel und IDT Inc.

Die betrachteten Aktien haben gegenüber ihrem 52-Wochen Hoch durchschnittlich 77% an Kurswert eingebüßt. Unterdurchschnittlich haben dabei 21 Werte verloren, die Hälfte der Werte liegt 50% und weniger von ihrem Top entfernt.

Die Markkapitalisierung aller 32 Aktien zusammen beträgt etwa 800 Mrd. US-Dollar. Intel alleine bringt fast 400 Mrd. US-Dollar auf die Waage, ein Umsatzmultiple von 13,4.

Wenn man die Aktien zu gleichen Teilen mit dem KGV des aktuellen GJ (Geschäftsjahres), dem KGV des nächsten GJ, dem PEG (bezogen auf das nächste GJ) und ihrer relativen Stabilität, gemessen als Kursabschlag gegen dem 52-Wochen Hoch bewertet, ergibt sich die folgende Rangfolge:


Fairchild (FCS) -2-

IDT Inc. (IDTI) -3-

Adv Micro Dev. (AMD) -1-

Micron Techn. (MU) -5-

Cypress Semicon (CY) -6-

Kemet Corp (KEM) -4-

AVX Corp. (AVX) -7-

Lattice Semi (LSCC) -8-

Microchip Tech (MCHP) -8-

Atmel (ATML) -12-

Natl Semicond. (NSM) -10-

SemTech Corp (SMTC) -11-

Intel (INTC) -9-

Altera (ALTR) -11-

Burr Brown (BBRC) -12-

Analog Devices (ADI) -14-

Linear Techn. (LLTC) -13-

LSI Logic (LSI) -17-

Texas Instr. (TXN) -16-

Xilinx (XLNX) -15-

Conexant (CNXT) -19-

Maxim (MXIM) -18-

PMC-Sierra (PMCS) -25-

Vitesse (VTSS) -21-

Powerwave Tech (PWAV) -20-

Appld Micro (AMCC) -22-

Transwitch (TXCC) -24-

RF Micro Dev (RFMD) -23-

Broadcom (BRCM) -26-

Virata (VRTA) -27-

Rambus (RMBS) -27-

Globespan (GSPN) -27-

Die Zahlen in Gedankenstrichen weisen auf die Reihenfolge hin, die sich ergibt, wenn man das PEG außer acht lässt. Die größten Veränderung sind dabei im Vergleich zur Rangfolge mit PEG im insgesamt aber recht eng zusammenliegenden Mittelfeld zu finden.

Hinweis: Die Kennzahlen KGV und PEG wurden nicht annualisiert. Daher reicht ihr Zeithorizont je nach Geschäftsjahresschluß der einzelnen Unternehmen unterschiedlich weit, was das Bild im Einzelfall etwas verzerren kann.