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3 Dinge, die du über die Herabstufung der Gilead Sciences Aktie wissen solltest - Seite 2
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0 KommentareHochgerechnet bedeutet das, dass aus 19 Mrd. USD schon nächstes Jahr nur noch 16 Mrd. USD werden können. Bis 2019 könnten es bereits 11 Mrd. USD sein, bis 2021 nur noch 6 Mrd. USD und und und … ich denke, du hast es kapiert. Zusätzlich warnt Leerink, dass diese „niedrigen Prognosen unvermeidbar mit einem Margenverfall verknüpft sind.“ Also sinkt nicht nur der Umsatz, sondern auch die Gewinnmarge dieses Umsatzes.
3. Warte kurz? Hast du wirklich „11 Milliarden USD bis 2019?“ gesagt
Genau, du hast richtig gehört. Wenn Leerink jedoch sagt, dass der Hepatitis-C-Umsatz bis 2019 auf 11 Milliarden USD abfallen wird und Berenberg uns bereits mitgeteilt hat, dass es bis 2019 von einem Abfall auf sogar 10 Milliarden USD ausgeht – aber dennoch glaubt, dass die Aktie trotz dieser Prognose eine Kaufoption ist – dann könnte dies sogar eine gute Nachricht sein.
Außerdem unterstellt Leerinks dringende Warnung, dass Gilead bis 2020 einen Gesamtumsatz von 26 Milliarden USD generieren wird (mit Hepatitis-C und anderen Medikamenten). Das liegt 20 % unter dem heutigen Wert (Daten von S&P Global Market Intelligence zufolge betragen die Umsatzerlöse aus allen Einnahmequellen der vergangenen 12 Monate 32,4 Mrd. USD). Gilead hat mit einem sinkenden Umsatz in einem Markt zu kämpfen, in dem Merck und AbbVie immer noch wachsen. (Analysten schätzen Mercks und AbbVies langfristige Gewinnwachstumsraten auf 6 % bzw. 16 %.) Aber das ist immer noch mehr als der Umsatz von 24,9 Mrd. USD, den Gilead 2014 eingefahren hat, einem Jahr, in dem der Kurs der Aktie zwischen hohen 60 und 110 USD schwankte.
Die entscheidende Frage lautet: Value oder Wachstum?
Das klingt gar nicht so schlecht. Außerdem rechnet Leerink für 2020 mit einer operativen Gewinnmarge von 64 %. Das entspricht in etwa der Marge, die das Unternehmen heute und auch schon 2014 erwirtschaftet hat.
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Das Risiko, dem Gilead-Aktionäre ausgesetzt sind, ist natürlich die Tatsache, dass Investoren, die die Aktie während der Aufschwungphase vor zwei Jahren für weit über 100 US-Dollar gekauft haben, weniger davon begeistert sind, jetzt weiter in Gilead zu investieren, wo der Umsatz der Hepatitis-C-Geldmaschine rückläufig ist. Tatsächlich sind wir vielleicht sogar gerade dabei, diese Dynamik zu beobachten: Gilead wird gerade einmal für ein 3,2-Faches seines Umsatzes der letzten zwölf Monate gehandelt. Merck und AbbVie weisen dahingegen Werte von 4,4 bzw. 4,3 auf.
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