KFM Deutsche Mittelstand AG

KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer - Die "5,625%-Deutsche Rohstoff-Anleihe" (UPDATE) - Seite 2

Im Jahr 2016 konnten bereits signifikante, jedoch geringer als geplante Umsatzerlöse aus Öl und Gas, insbesondere aus den selbst betriebenen Bohrungen der Cub Creek Energy, von 9,2 Mio. Euro erzielt werden (Vj. 1,9 Mio. Euro). Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) wurde auf 6,4 Mio. Euro (Vj. 4,9 Mio. Euro) verbessert. In 2016 profitierte die Deutsche Rohstoff AG zudem von Steuervorteilen aus Sonderabschreibungen auf die Investitionen in den USA. Das Unternehmen wird hierdurch Liquiditätszuflüsse von etwa 12,0 Mio. Euro (geplant etwa 10,0 Mio. Euro) erhalten. Auf das Ergebnis hat dies jedoch keinen Einfluss, da in ähnlicher Höhe für latente Steuern Rückstellungen gebildet wurden. Insgesamt wurde ein Nachsteuer-Konzernergebnis von 0,1 Mio. Euro erwirtschaftet.

Aufgrund des weiter laufenden Bohrprogramms mit insgesamt über 100 genehmigten Bohrungen ist in den Jahren 2017 und 2018 mit weiter deutlich steigenden Umsatzerlösen und Erträgen der Deutsche Rohstoff sowohl aus den dann ganzjährig produzierenden Anlagen als auch aus den zusätzlichen Bohranlagen zu rechnen. Umsatzerlöse von 20,9 Mio. Euro und ein EBITDA von 17,2 Mio. Euro im ersten Quartal 2017 untermauern diese Einschätzung.

Darüber hinaus verzeichnet die Deutsche Rohstoff auch im Bereich Metalle Fortschritte in der Entwicklung der Projekte, u.a. mit der wesentlichen Beteiligung Almonty Industries, die zum weltweit größten Wolfram-Produzenten außerhalb Chinas entwickelt wird.

Trotz des laufenden Bohrprogramms weiterhin überdurchschnittliche Bonität
Wie bereits im KFM-Barometer im Juli 2016 erläutert, führen die laufenden Investitionen in das US-amerikanische Öl- & Gas-Geschäft zu einer steigenden Netto-Verschuldung sowie einer rückläufigen Eigenkapitalquote. Nachdem zum 31.12.2016 stichtagsbedingt eine vergleichsweise niedrige Quote von 34,2% verzeichnet wurde (31.12.2015: 48,3%), hat sich diese bereits zum 31.03.2017 wieder auf 38,4% erhöht. Die Netto-Verschuldung des Konzerns hat sich aufgrund des Bohrprogramms und der Zukäufe der Salt Creek Oil & Gas auf etwa 47 Mio. Euro erhöht. Hervorzuheben ist, dass die Finanzierungsbasis mittels einer "Reserve Based Lending Facillity" einer US-Bank, die über Reserven besichert ist, zu attraktiven Konditionen verbreitert werden konnte. Damit werden auch grundsätzlich bestehende Währungsrisiken, die aus der Produktion im US-Dollar-Raum resultieren, reduziert.