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Ungute Anzeichen in Teslas Bilanzen
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Wer jetzt noch nicht von Tesla (WKN:A1CX3T) gehört hat, muss die letzten Jahre in einer Höhle unter Wasser verbracht haben. Der Elektro-Automobilhersteller und in viel geringerem Maße auch das Solarunternehmen machen seit Jahren Schlagzeilen. Einen prominenten CEO wie Elon Musk zu haben, hilft natürlich dabei. Aber auch die Massenproduktion von attraktiven High-End-Autos, die die Automobilhersteller der Welt in das Elektrozeitalter führen. Allerdings sehen die Zahlen hinter der Fassade nicht besonders gut aus. Hier sind ein paar Warnhinweise, die man bei den Bilanzen des Unternehmens auf dem Schirm haben muss.
Der Blick hinter die Kulissen
Dies soll nicht die Autos von Tesla beurteilen, die sehr, sehr toll sind, oder Elon Musks Zukunftsvisionen. Tesla trägt wirklich dazu bei, uns alle in eine gänzlich neue Richtung zu führen. Das allein macht das Unternehmen jedoch noch nicht zu einer starken Investition, insbesondere nach einem massiven Gewinn von 50 % seit Jahresbeginn. Beeindruckend ist, dass in diesem Zuwachs ein Rückgang von rund 15 % gegenüber den Höchstständen zur Jahresmitte enthalten ist.
Aber was steckt hinter diesen Gewinnen? Es sind nicht die Einnahmen, da Tesla seit dem Start Mitte 2010 in nur einem einzigen Quartal einen Gewinn einfahren konnte. Die positiven Nachrichten gehen um die Produkte, die die Firma baut oder vorhat zu bauen, sowie die Umsätze. Der ist in der Tat beeindruckend gewachsen, von 100 Millionen Dollar beim Börsengang von Tesla auf rund 7 Milliarden Dollar nur sechs Jahre später. Die Umsätze dürften 2017 auf weit über 10 Milliarden Dollar steigen.
Das ist schon überraschend, wenn man bedenkt, dass Tesla immer noch am Aufbau seines Geschäfts arbeitet. Einen Autohersteller von Grund auf zu starten, ist nicht nur ein kühnes Vorhaben, sondern auch kostspielig. Die Erwartung ist, dass Teslas Umsätze, sobald die Produktion hochgefahren ist und die Investitionen zurückgehen, in die Gewinnzone kommen werden. Aber dafür ist ein Preis zu zahlen.
Kein Ende der Ausgaben
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So sind beispielsweise die langfristigen Finanzverbindlichkeiten in der Bilanz in die Höhe geschnellt. Das ist der erste große Warnhinweis. Im Jahr 2010 hatte Tesla langfristige Schulden im Wert von weniger als 100 Millionen Dollar. Heute liegt diese Zahl bei fast 9,6 Milliarden Dollar. Tatsächlich ist die Verschuldung allein seit Anfang 2017 um massive 60 % gestiegen. Tesla lehnt sich eindeutig stark an die Kapitalmärkte an, um sein Wachstum zu finanzieren. Die langfristigen Finanzverbindlichkeiten belaufen sich auf rund zwei Drittel der Kapitalstruktur.
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