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Marktkommentar: Dino Kronfol: (Franklin Templeton): Sukuk auf dem Weg in den finanziellen Mainstream
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Marktkommentar Dino Kronfol: (Franklin Templeton): Sukuk auf dem Weg in den finanziellen Mainstream

Nachrichtenquelle: Asset Standard
27.07.2018, 10:05  |  904   |   |   

Das Emissionsvolumen von Sukuk erhöhte sich 2017 um 45 % auf insgesamt 97,9 Mrd. USD

Anleger, die einen Teil ihres Portfolios in festverzinsliche Wertpapiere investieren wollen, haben ihre Aufmerksamkeit in der Vergangenheit stets vor allem auf herkömmliche Staats- und Unternehmensanleihen gerichtet. Dino Kronfol, CIO der Franklin Templeton Global Sukuk- und MENA Fixed Income-Strategien, ist der Ansicht, dass Sukuk (Anleihen, die die Anforderungen von islamischem Recht erfüllen) immer mehr Teil des finanziellen Mainstream werden.

2017 erreichte der Markt für globale Schuldtitel mit einem Wachstum von 9,7 % ein Allzeithoch von 237 Bio. USD.[1] Aus unserer Sicht verschleiert diese Zahl allerdings eine noch viel interessantere Geschichte: das Emissionsvolumen von Sukuk erhöhte sich während dieser Zeit um 45 % auf insgesamt 97,9 Mrd. USD.[2]

Unserer Einschätzung nach gibt es mehrere Faktoren, die die allgemeine Wahrnehmung im Hinblick auf Sukuk-Anlagen verändern und das bisherige Nischenprodukt in den finanziellen Mainstream befördern könnten. Zu diesen Treibern zählt neben umfangreichen Emissionen der Länder des Golf-Kooperationsrats (GCC)[3] auch die Teilnahme anderer Länder wie etwa Indonesien, Hongkong, Großbritannien, Pakistan und die Türkei. Auch in Nigeria wurden bereits erste Sukuk auf den Markt gebracht.


Die Korrelation zwischen Sukuk und Ölpreisen war in der Vergangenheit gering

Ungeachtet dieses Wachstums sind globale Sukuk in unseren Augen eine oft missverstandene Anlageklasse. Zu den Irrmeinungen, von denen Sukuk häufig betroffen sind, zählen unter anderem die Vorstellungen, dass Sukuk dem mit der Ölpreisvolatilität verbundenen Ereignisrisiko gegenüber besonders anfällig sind oder dass sie sich ausschließlich auf einige wenige geografische Regionen konzentrieren.

Ein Großteil der Emissionen im globalen Sukuk-Universum stammte früher aus ölreichen Ländern der GCC-Region sowie aus Malaysia, einem weiteren ölexportierenden Land. Dennoch belegen unsere Analysen, dass die Anlageklasse den Ölpreisen alles andere als hilflos ausgeliefert ist. Genaugenommen ist die Korrelation zu Öl sogar recht gering.[4] Die dreijährige Korrelation globaler Sukuk zu Rohöl liegt bei 0,09[5]— In Wahrheit ist es also sehr unwahrscheinlich, dass Schwankungen der Ölpreise Auswirkungen auf den globalen Sukuk-Markt haben.

Wir würden zudem die Vorstellung in Frage stellen, dass es sich bei Sukuk um eine illiquide Anlageklasse handelt. Einzelne Sukuk-Emissionen werden immer größer, und immer mehr von ihnen werden an Börsen notiert, um eine Möglichkeit zur Ergänzung von Portfolios zu bieten. Unserer Erfahrung nach nutzt eine immer größer werdende Anzahl von Anlegern Sukuk als Möglichkeit zur Steigerung der Diversifizierung in ihrem Portfolio oder als Chance, in Bereiche des Marktes zu investieren, in denen sie mit ihren herkömmlichen Anleihebeständen nicht engagiert sind.


Die Zukunft von Sukuk in Asien, dem Nahen Osten und darüber hinaus

Das zunehmende Interesse aus dem Ausland könnte unserer Einschätzung nach den Schlüssel zu weiterem Wachstum des globalen Sukuk-Markts darstellen. Angesichts der erhöhten Standardisierung innerhalb des breiteren islamischen Finanzsektors und der wachsenden Präsenz in nicht überwiegend muslimischen Ländern wie etwa Großbritannien und den USA gehen wir davon aus, dass zusätzliche ausländische Anlagen in Regionen, in denen Sukuk ausgegeben werden, zur weiteren Entwicklung der Branche beitragen werden.


Ansprache eines breiteren Publikums

Beispielsweise könnte China für die Zukunft globaler Sukuk eine wichtige Rolle spielen, da sich globale islamische Zentren wie etwa Malaysia in der Regel nach den Bedürfnissen chinesischer Anleger richten.

Die ersten globalen Sukuk wurden 1990 in Malaysia begeben, und das Land ist bis heute einer der größten Märkte für Sukuk. Bislang waren die Aktivitäten am malaysischen Sukuk-Markt größtenteils auf Emissionen in Lokalwährung (malaysischer Ringgit) beschränkt.

Wir gehen davon aus, dass eine höhere Anzahl an Emissionen, die auf ausländische Währungen lauten, auf globaler Ebene für ein breiteres Publikum attraktiv sein könnte.

In Kombination mit einem von der Zentralbank unterstützten aufsichtsrechtlichen Reglement könnte dieser Ansatz Malaysia helfen, die von uns beobachtete ausländische Nachfrage zu bedienen und die Übernahme einer wirklich globalen Rolle am Sukuk-Markt zu fördern.

Das volle Ausmaß des chinesischen Interesses an diesem Bereich ist bislang zwar noch nicht ganz klar, wir gehen jedoch davon aus, dass kurzfristig chinesische Immobilien- und Finanzdienstleistungsunternehmen zu den größten Emittenten zählen dürften.

Wenn es Malaysia gelingt, seinen Sukuk-Markt auf die ausländische Nachfrage auszurichten, könnte dies unserer Einschätzung nach eine der Sukuk-Erfolgsgeschichten sein, die die Position islamischer Finanzansätze im Mainstream festigt.


Entwicklung des Sukuk-Markts

Die GCC-Länder und insbesondere Dubai stellen ein weiteres, äußerst interessantes Anlageziel dar, in dem wir echtes Potenzial für Wachstum bei Sukuk sehen.

Die Zahl der Sukuk-Emissionen ist in Malaysia weiterhin höher als in den GCC-Ländern, was vor allem darauf zurückzuführen ist, dass der inländische Markt tiefer ist und stärker entwickelte Versicherungs-, Pensions- und Vermögensverwaltungsbranchen aufweist. Allerdings stellen die GCC-Länder ein zunehmend attraktives Zentrum für ausländische Anlagen in Shariah-konforme Anlageprodukte dar.

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