Original-Research

Blockchain Intelligence Group (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: Blockchain Intelligence Group - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Blockchain Intelligence Group

Unternehmen: Blockchain Intelligence Group
ISIN: CA08906Q1000

Anlass der Studie:
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 0,69 EUR
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Harald Hof, Matthias Greiffenberger

Erstes Halbjahr 2018 planmäßig verlaufen - Die aktuelle Brutto-Marge von über 80% zeigt die hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells
BIG ist im Wesentlichen in zwei Segmenten tätig, im Bereich der forensischen Analyse und dem Bereich der Risiko-Bewertung. Beide Bereiche beziehen sich vornehmlich auf das Bitcoin-Universum, aber es werden zunehmend weitere Cryptocurrencies unterstützt.

Im Bereich der forensischen Analyse entwickelt und vertreibt BIG Software vornehmlich für die staatliche Exekutive, wie z.B. nationale sowie internationale Sicherheitsbehörden. Diese nutzen die Software, um Geldströme die in Cryptocurrencies getätigt wurden, zu überwachen und zu prüfen. BIG ermöglicht zudem die Nachverfolgung in das Darkweb, in dem vornehmlich für illegale Waren- und Dienstleistungen mit Cryptocurrencies bezahlt wird. Zu diesem Zweck wurde das Produkt QLUE entwickelt. Bei QLUE handelt es sich um ein Anwendungsprogramm zur Strafverfolgung und Unterstützung bei der Bekämpfung von Finanzkriminalität und Terrorismusfinanzierung mit Bitcoin. Das Programm beinhaltet verschiedene Techniken und erweiterte Suchalgorithmen, um verdächtige Aktivitäten zu erkennen sowie Bitcoin-Transaktionen im Darkweb aufzudecken.
Der zweite Bereich der Risiko-Bewertung befasst sich mit der Bewertung von Risiko-Niveaus von Transaktionen und Wallets. Die entwickelte Technologie könnte maßgeblich dazu beitragen, dass Börsen, Banken, Wirtschaftsprüfer sowie die Allgemeinheit über ein zuverlässiges und verständliches Bewertungstool von Cryptocurrencies verfügen. Dies stellt einen wichtigen Schritt zur Erhöhung der Transparenz von Cryptocurrencies dar und würde eine Regulierung ermöglichen. Mit einer zunehmenden Regulierung würden Cryptocurrencies an Anerkennung und Massentauglichkeit gewinnen, was unseres Erachtens notwendig ist, damit sich diese Technologie langfristig etablieren kann. Zu diesem Zweck hat die Gesellschaft das Produkt BitRank entwickelt. BitRank ist ein Risiko-Scoring System, welches das Sicherheitslevel von Bitcoin-Transaktionen mit einem klar verständlichen System bewertet. Zu diesem Zweck wird geprüft in welchen Transkationen die Bitcoins historisch in der Blockchain genutzt wurden. Sofern bekannte illegale Konten, Händler oder dergleichen involviert wurden, warnt das System. Somit würde BitRank Banken bei der Geldwäscheprüfung unterstützen.
Es ist hervorzuheben, dass beide Bereiche Dienstleistungen auf der Blockchain-Infrastruktur darstellen, welche unabhängig von den Kursen von Cryptocurrencies genutzt werden.

Aktuell fokussiert sich das Unternehmen auf den globalen Vertrieb der bereits funktionsfähigen Produkte. Die Produkte befinden sich aktuell in der erweiterten Beta-Version und sollten in Q1 2019 in den Markt eingeführt werden. Hierzu werden strategische Partnerschaften geschlossen, um langfristig die BIG-Lösungen als gültigen Standard zu etablieren. Diese Strategie scheint aktuell aufzugehen. Bezüglich dieser Entwicklung haben wir wichtige Milestones identifiziert. So wurde Anfang 2018 ein Pilotprojekt mit einem der größten Finanzinstitute in Alberta, Kanada geschlossen. Im Rahmen der Kooperation sollen Möglichkeiten erkundet werden, um eine Risiko- und Compliance-Bewertung von Kundenaktivitäten vorzunehmen. Unseres Erachtens zeigt dieses Projekt das klare Interesse von klassischen Finanzinstituten an dem Thema Cryptocurrencies und der großen Herausforderung eine mögliche Regulierung zu beherrschen.
Weiterhin wurde im April 2018 ein Reseller Vertrag mit der deutschen SHS VIVEON AG für das Produkt BitRank geschlossen. Dabei soll BitRank in die Kunden-Management-Software von SHS VIVEON integriert werden, um eine Verbesserung der Transaktionstransparenz zu erzielen sowie eine umfangreichere Kundenrisikobewertung zu gewährleisten. Dies zeigt auch, dass die Industrie noch am Anfang steht und global eine Nachfrage nach Lösungen besteht. Dies bildet auch die Basis, um langfristig Cryptocurrencies als ein Zahlungsmittel zu etablieren.
Vor dem Hintergrund der aktuell laufenden Beta-Phase sind die Umsatzzahlen bisher nur bedingt aussagekräftig. Aktuell läuft der Vertrieb an und so sind zum ersten Halbjahr Umsatzerlöse in Höhe von 0,06 Mio. CAD erzielt worden. Dennoch konnte bereits eine Brutto-Marge in Höhe von 80,5% erzielt werden, was für das Geschäftsmodell spricht. Aktuell wird der Umsatz nahezu ausschließlich (93,9%) durch Beratungsleistungen erzielt, jedoch sollten diese Beratungsleistungen mittelfristig zusätzlich zu Produktumsätzen führen, da das Unternehmen die eigene Software zum Demonstrieren und Schulen nutzt. Zum ersten Halbjahr 2018 kam es vornehmlich durch die Werbungskosten, Forschung und Entwicklung sowie durch Personalaufwand zu einem EBIT in Höhe von -4,51 Mio. CAD.

Unter der Annahme, dass Cryptocurrencies sich mittel- bis langfristig durchsetzen, hat die Blockchain-Technologie das Potenzial die Welt grundsätzlich zu verändern. Häufig wird hier der Vergleich mit der Etablierung des Internets angestellt.

Mit dem ersten Halbjahr befindet sich das Unternehmen unseres Erachtens auf dem richtigen Weg und fokussiert sich auf den Vertrieb und strategische Partnerschaften. Das Unternehmen berichtet stetig über die eigenen Vertriebserfolge und konnte beispielsweise im September 2018 eine Kundenvereinbarung mit QUOINE, Entwickler der weltgrößten Cryptocurrencies-Börse, abschließen. Dies ist bereits die zweite Kundenvereinbarung mit einer der größten Crypto-Börsen und zeigt den Bedarf nach den BIG-Technologien. QUOINE betreibt eine der größten Crypto-Fiat-Börsen der Welt, mit einem jährlichen Transaktionsvolumen von über 12 Mrd. USD und ist in Japan komplett reguliert. BIG wird BitRank Verified zur Verfügung stellen und soll auf Basis von API-Anfragen an den Risiko-Scoring-Service bezahlt werden. Mit der BitRank Verified Lösung unterstützt BIG die QUOINE-Börse in der Geldwäschebekämpfung und mindert Risiken durch Transparenz in Bezug auf die Rechtmäßigkeit von Transaktionen.

Vor diesem Hintergrund rechnen wir mit einer äußerst dynamischen Umsatzentwicklung und erwarten zunächst 0,30 Mio. CAD in 2018, gefolgt von 5,53 Mio. CAD in 2019 bzw. 11,27 Mio. CAD in 2020.

Durch die hohe Skalierbarkeit sollte mittelfristig eine hohe Profitabilität erreicht werden. Gegenwärtig rechnen wir mit einem EBITDA in Höhe von -4,03 Mio. CAD in 2019, bzw. 0,88 Mio. CAD in 2020 und 4,22 Mio. CAD in 2021.
Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir einen fairen Wert in Höhe von 1,03 CAD ermittelt und vergeben unverändert gegenüber der Initial Coverage das Rating Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17049.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
[e-mail]
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 09.10.18 (11:00 Uhr) Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 09.10.18 (12:00 Uhr)

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Rating: Kaufen
Analyst: GBC
Kursziel: 0,69 Euro