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3 wichtige Punkte zur Paragon-Aktie vom Eigenkapitalforum
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Brutal, wie der Kurs der Paragon (WKN:555869)-Aktie in diesem Jahr abgegeben hat. Das Management glaubt, in Sippenhaft mit dem allgemein strauchelnden Fahrzeugmarkt genommen worden zu sein. Schließlich kann das Unternehmen durchaus Erfolge vorweisen. Andererseits gab es auch Gründe, an der Gesundheit von Paragon zu zweifeln.
Am 25. November wurde ein Update zum Unternehmen präsentiert. Hier sind meine Eindrücke.
Die Turbulenzen wurden zum Teil auch selbst verursacht
Das mit der Sippenhaft war vielleicht nur ein Teil der Wahrheit. Auch Paragon hatte seine spezifischen Vorkommnisse. Vor allem die im Herbst zurückgezogene Anleiheemission und die wenige Wochen später geplatzte Übernahme von Navitas Systems verunsicherte viele Anleger. Zum Teil wurde spekuliert, dass tiefergehende Probleme dahinterstecken könnten.
Deshalb war es dem Management auch besonders wichtig, in der jüngsten Investorenpräsentation gleich am Anfang noch einmal explizit auf die Gründe einzugehen. Dass man auf das Fremdkapital verzichtet hat, liege daran, dass im negativen Automotive-Umfeld keine vorteilhaften Konditionen zur Verbesserung der Kapitalstruktur erzielbar waren. Jetzt will man mit den Eigenmitteln und Kreditlinien weitermachen, was ausreichend sei.
Das erscheint einerseits logisch, wirft aber auch die Frage auf, warum es nicht gelungen ist, potenzielle Investoren von der nachhaltigen Stärke Paragons zu überzeugen. Jedenfalls wurden für alle geplanten Investitionsprojekte bereits alternative Finanzierungsquellen gefunden, sodass ein kurzfristiger Engpass aus meiner Sicht äußerst unwahrscheinlich ist.
Wie groß die Wahrscheinlichkeit eines Liquiditätsengpasses wirklich ist
Mittelfristig ist aber natürlich wichtig, dass Paragon nicht nur wächst, sondern auch positive Cashflows generiert, damit die Barmittel nicht abschmelzen und die Darlehen sicher bedient werden können. Deshalb lohnt es sich vielleicht, einen Blick auf die neuesten Zukäufe zu werfen. Mit HS Genion, SemVox und LPG Lautsprecher-Produktions-Gesellschaft sowie zwei Transaktionen bei Voltabox (WKN:A2E4LE) schlüpften gleich fünf Unternehmen unter das Paragon-Dach.
Dabei ist es mit der Bezahlung des Kaufpreises nicht immer getan. Oft muss noch weiter investiert werden, um die Produkte zur Marktreife zu führen, den Vertrieb auszubauen und Fertigungskapazitäten hochzufahren. Unabhängig von den Akquisitionen sind so über die ersten neun Monate 2018 immerhin 32 Mio. Euro aus dem laufenden Betrieb abgeflossen. An liquiden Mitteln, also der Summe aus dem Kassenbestand und den nicht gezogenen Kreditlinien, standen zuletzt noch 73,5 Mio. Euro zur Verfügung.
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