PNE: Beschleunigung der Unternehmensentwicklung möglich

Den Ausführungen von SMC-Research zufolge hält Photon Management nach dem Abschluss der Übernahmeofferte nun 40 Prozent der PNE AG. SMC-Analyst Holger Steffen stuft dieses Ergebnis als positiv für das Unternehmen ein und hat das Kursziel für die Aktie leicht angehoben.

Im Oktober habe die Photon Management GmbH, die zu Morgan Stanley Infrastructure Partners gehört, nach Darstellung von SMC-Research ein öffentliches Angebot für den Kauf von PNE-Aktien zu einem Kurs von 4,00 Euro bekannt gegeben. Die ursprünglich formulierte Abschlussbedingung eines Erwerbs von mehr als 50 Prozent der Aktien sei mit der Verlängerung der Offerte Ende November aufgegeben worden. Kürzlich sei das Ergebnis des Übernahmeangebots bekannt gegeben worden, demzufolge Photon rund 40 Prozent der PNE-Aktien erworben habe.

Die Gesellschaft sei damit größter Anteilseigner und werde das Unternehmen im Rahmen der abgeschlossenen Investorenvereinbarung unterstützen; das vorgesehene Delisting sei hingegen zunächst vom Tisch, dafür müsse der Anteil auf mehr als 50 Prozent steigen (und das bis April 2022, dem Enddatum der Investorenvereinbarung). Die Analysten werten den Ausgang der Transaktion als sehr erfreulich für PNE, denn mit dem neuen Ankerinvestor winke eine Beschleunigung der Unternehmensentwicklung.

In den letzten Wochen habe die Gesellschaft bereits mit zwei positiven Meldungen aufwarten können: Zum einen sei Ende November der Verkauf eines 16,8 MW-Windparks in Deutschland an die CEE-Gruppe vereinbart worden, zum anderen habe PNE zusammen mit der Tochter WKN im Dezember-Tender in Deutschland den Zuschlag für zwei Windparks mit einer Kapazität von rund 30 MW erhalten.

Der Verkauf des Windparks und die Erfolge im Ausschreibungsverfahren bieten aus Sicht der Analysten eine gute Basis zur Erreichung ihrer Schätzungen für 2019 und 2020, die unverändert gelassen worden seien. Der fundamental abgeleitete faire Wert betrage damit weiterhin 3,40 Euro. Da das SMC-Research aber eine weitere Aufstockung des Anteils durch Photon perspektivisch als wahrscheinlich erachte, kalkuliere das Researchhaus nun mit einer Übernahmeprämie von 25 Prozent (bislang 18 Prozent) und leite daraus ein neues Kursziel von 4,30 Euro ab. Das Urteil laute unverändert „Hold“.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide, 10.01.20, 8:40 Uhr)

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Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse wurde am 10.01.20 um 7:55 Uhr fertiggestellt und am 10.01.20 um 8:05 Uhr von sc-consult GmbH (SMC-Research) erstmals veröffentlicht.

Sie kann unter der folgenden Adresse eingesehen werden: http://www.smc-research.com/wp-content/uploads/2020/01/2020-01-10-SMC-Comment-PNE_frei.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung der Interessenkonflikte findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

Rating: Neutral
Analyst: Holger Steffen
Kursziel: 4,30 EUR