Original-Research

SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: SMT Scharf AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE000A3DRAE2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.11.2023
Kursziel: 12,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Q3: Starkes Ersatzteilgeschäft führt zu deutlichem Margensprung
SMT Scharf hat gestern den Q3-Finanzbericht veröffentlicht, der u.a. ein starkes operatives Momentum im Ersatzteil- bzw. Service-Segment offenbart. Für 2023 ist die Guidance u.E. gut erreichbar. Für die Folgejahre positionieren wir uns hingegen vorsichtiger.

Ersatzteilgeschäft profitiert von schwachem Neugeschäft: Im abgelaufenen Quartal verbuchte SMT Scharf Erlöse von 22,4 Mio. Euro (+1,3% yoy). Mit der leichten Umsatzsteigerung konnte der Konzern den bisher schwachen Geschäftsverlauf nach H1 (- 15,4% yoy) durchbrechen (9M: 54,1 Mio. Euro; -9,2% yoy). Ursächlich hierfür war das spürbar gesteigerte Aftersales-Geschäft im Jahresverlauf, bestehend aus Ersatzteilen und Service-Dienstleistungen (9M: 32,3 Mio. Euro; +22,3% yoy). Wie bereits vom Unternehmen kommuniziert konnte hierdurch das deutlich rückläufige Neuanlagengeschäft (21,7 Mio. Euro; -32,6% yoy) teilweise kompensiert werden. So geht der Vorstand davon aus, dass durch die verstärkte Vertriebsintensität einige Maintenance-Aufträge und -Bestellungen von 2024 bereits in dieses Jahr vorgezogen wurden. Auf EBIT-Ebene führte der Ausbau des Aftermarket-Geschäfts in Q3, eingeleitete Effizienzmaßnahmen im Personal- und Beschaffungsbereich sowie vorteilhafte FX-Effekte zu einer EBIT-Marge von 30,2% (Vj.: 14,9%), was 6,8 Mio. Euro entspricht und für 9M die Rückkehr in die operative Gewinnzone bedeutet (9M: 4,0 Mio. Euro; Marge: 7,3%). Die bereinigte 9M-EBIT-Marge in 2022 lag bei 10,3%.
Erholung im chinesischen Markt, Polen wächst dynamisch: Regional schlägt sich diese Entwicklung in einem Umsatzniveau im wichtigsten Absatzmarkt China ungefähr auf Vorjahr nieder (21,5 Mio. Euro; -1,8% yoy; H1: -20,1% yoy). Im zukünftig immer wichtigeren Markt Polen (20% Umsatzanteil in 9M; +86,7% yoy) konnte das Erlösniveau ungefähr verdoppelt werden. Hier hat sich u.E. der Kapazitätsaufbau von polnischen Minenbetreibern im Zusammenhang mit den Kohle-Sanktionen und dem generellen EU-Embargo Russlands auch im Neugeschäft positiv bemerkbar gemacht. Die Aktivitäten in Russland waren aufgrund des Fortbestehens des Russland-Embargos derweil deutlich schwächer als im Vorjahr (-33,1% yoy), ebenso wie die Umsätze in Afrika (-34,2% yoy). Deutschland (+3,4% yoy) und Amerika (+0,0% yoy) lagen in etwa auf dem jeweiligen Vorjahresniveau.

FY-Guidance ergebnisseitig zu konservativ - mittelfristige Erlösentwicklung unter Druck: Für die Erfüllung der jüngst aktualisierten Guidance (Umsatz: 76 Mio. Euro; EBIT: 4,5 Mio. Euro) genügt dem Konzern umsatzseitig eine Performance auf Q3-Niveau. Ergebnisseitig unterstellt die aktualisierte Guidance eine niedrige Marge von 2,3%, die u.E. aufgrund des auch in Q4 vorteilhaften Produktmix zu konservativ ist. Für die Folgejahre gehen wir aufgrund eines anhaltend schwachen Neugeschäftes und abnehmenden Wachstumsraten im Aftermarket-Geschäft eher von niedrigen einstelligen als zuvor mittleren einstelligen jährlichen Top Line-Steigerungen bei unverändertem Margenniveau aus.

Fazit: In Q3 wird das Margenpotenzial der Aftersales-Tätigkeiten deutlich. Dies sowie das jüngst vorgestellte neue Management-Team dürften vorteilhaft für den laufenden Transaktionsprozess wirken. Wir bestätigen Kaufempfehlung und Kursziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS / HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

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ISIN:DE000A3DRAE2WKN:A3DRAE

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Die SMT Scharf Aktie wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Nachricht mit einem Plus von 0,00 % und einem Kurs von 6,50EUR auf Tradegate (15. November 2023, 14:31 Uhr) gehandelt.

Rating: Kaufen
Analyst:
Kursziel: 12,00 Euro