LUKoil

Dankbare Kaufgelegenheiten

In den vergangenen Tagen legte unsere russische Top-Empfehlung LUKoil (WKN 899 954) die neuesten Geschäftszahlen vor, die jedoch auf wenig Anklang stießen, da übergeordnete Themen das Geschehen dominierten. Wäre da nicht der erhebliche Kurseinbruch an den allermeisten weltweiten Börsenplätzen gewesen – Russland wie zu erwarten ganz vorne mit dabei –, stünde der LUKoil-Kurs jetzt nicht bei rund 60, sondern bei 80 Euro. Für jeden Anleger mit einem längerfristigen Horizont sollten derartige Kurse erneut eine Versuchung wert sein. Unser Kursziel von 72 Euro (siehe Update vom 20. Januar) wurde Anfang Mai um rund 5 % übertroffen.

Das russische Erdöl- und Erdgas-Konglomerat hat seine Marktstellung in den letzten Jahren zunehmend ausgebaut. Heute steht LUKoil für 18 % der russischen Öl-Produktion und -Raffinierung. Weltweit liegt LUKoil damit auf Platz 6 und vermeintlich auf Platz 2 der nachgewiesenen Reserven und Ressourcen. Darüber hinaus achtet die Gesellschaft auch auf ihre Anteilseigner. Als einziges russisches Unternehmen verfügt LUKoil über ein vollständiges Listing an der London Stock Exchange und ist noch dazu die einzige private russische Gesellschaft mit ausschließlich in Minderheitsbeteiligungen befindlichen Aktionären.

Bei Reserven die Nummer 1

16,1 Mrd. Barrel an gesicherten sowie knapp 13 Mrd. Barrel an möglichen Öl-Reserven sprechen für sich. Hinzu kommen 25,3 Bio. Kubikfuß gesicherte und mehr als 30 Bio. Kubikfuß mögliche Erdgas-Reserven, was in der Summe 20,3 Mrd. Barrel Öl-Äquivalente an gesicherten und mehr als 18 Mrd. Barrel an möglichen Reserven ergibt. Gerade was das noch zu explorierende Potenzial angeht, kann man LUKoil damit nicht als weltweite Nummer 2 betrachten, sondern als dasjenige Unternehmen mit den gegenwärtig größten Reserven bzw. Ressourcen. Und der Vorsprung dürfte eher zu- als abnehmen.

Exploration und Zukäufe

Wir hatten es in unserem Update im Januar gemutmaßt, und es traf zu. Doch noch mehr als das. LUKoil hatte sowohl einen größeren eigenen Fund zu vermelden als auch eine Akquisition bekannt zu geben. Die Marathon Oil Corporation wurde für knapp 800 Mio. US-$ übernommen. Nach Angaben von LUKoil verfügt Marathon über ca. 1,88 Mrd. Barrel Reserven/Ressourcen in diversen russischen Regionen. Abgesehen von der Bedeutung dieses strategischen Zukaufs rechnet LUKoil mit Synergieeffekten von ca. 100 Mio. US-$.

International günstig

Ihre im Vergleich zu vor einem Jahr deutlich höhere, obgleich international aber weiterhin sehr moderate Bewertung nutzten die Russen geschickt dazu, auf Einkaufstour zu gehen. Nach wie vor bleibt die Reservenbasis niedrig bewertet und das steuerliche Umfeld für LUKoil attraktiv. Im letzten Quartal, so die kürzlich präsentierten Zahlen, legte der operative Gewinn 5 % stärker zu als prognostiziert, so dass man für das Gesamtjahr ein Ertragsplus von mehr als einem Viertel sieht.

Verdopplung der Produktion bis 2015!

Vizepräsident Leonid Fedun betonte, dass das jährliche Wachstum in kommenden Jahren mal aus einer höheren Erdgas-, dann wieder aus einer höheren Erdöl-Förderung kommen werde. Bewundernswert, wenn ein Energiekonzern so zahlreiche Optionen hat wie LUKoil. Doch das Unternehmen hat auch hohe Ziele: So soll bis 2015 die Produktion aus bestehenden Reserven – also ohne Zukäufe! – verdoppelt werden. Die Ölförderung soll dann bei 2,8 Mio. Barrel am Tag sowie die Gasförderung bei 1,2 Mio. Barrel Öl-Äquivalent liegen.

Fazit

International gesehen gilt LUKoil weiterhin als einer der günstigsten Öl-Majors überhaupt, neben der brasilianischen Petrobras sogar als der Günstigste unter den Großen. Nach Reserven und Ressourcen ist die Gesellschaft jetzt die weltweite Nummer 1 und verfügt über kaum zu unterschätzendes Upside-Überraschungspotenzial. Kurse unter 60 Euro, wie zuletzt Ende Mai (Tiefstkurs: 52 Euro), sollten Anleger, die noch nicht investiert sind, zum Aufbau von Positionen nutzen. Der Performaxx-Anlegerbrief hatte LUKoil vor 18 Monaten bei ca. 22 Euro empfohlen und die positive Einschätzung bis kürzlich zum Höchstkurs von 76 Euro (Ende April bzw. Anfang Mai) aufrecht erhalten. Kursziel auf 12-Monatssicht unter Voraussetzung stabiler Börsen sind 90 Euro, nach zunächst 72 Euro in unserem letzten Update. Dieses Kursziel wurde vor wenigen Wochen erreicht, bevor schließlich die Börsen weltweit in einen bearishen Modus umschalteten.

Für die Inhalte ist die Redaktion des Performaxx-Anlegerbriefs verantwortlich. Der Performaxx-Anlegerbrief zählt mit einer Musterdepotperformance von über 624 % (seit 1.1.2001) zu Deutschlands erfolgreichsten Börsenbriefen.