GWB Immobilien / IPO
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Die Projektierungs-Experten reif zum Sprung
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soll am 4. Oktober die Erstnotiz im Geregelten Markt erfolgen. Sofern das Emissionspricing weise gewählt wird, dürfte es sich bei GWB Immobilien mal wieder um einen der interessanteren Börsengänge
dieses Jahres handeln.
Börsengang
Als Lead Manager und Bookrunner fungiert die VEM Aktienbank. Ferner sind das Bankhaus Reuschel sowie die drei Direktbanken CortalConsors, comdirect und DAB bank mit im Boot. Angeboten werden 1,66 Mio. Papiere aus einer Kapitalerhöhung sowie knapp 0,1 Mio. Aktien von Altaktionären. Von diesen stammt auch die Mehrzuteilungsreserve von 0,25 Mio. Anteilsscheinen. Die bisherigen Großaktionäre, hier vor allem das Management rund um Vorstandschef Dr. Herrmann, trennen sich anlässlich des Going Public also nicht von ihren Anteilen, sondern lassen sich lediglich durch die Kapitalerhöhung anteilsmäßig verwässern.
Planung, Projektierung, Durchführung
Die in Siek bei Hamburg ansässige GWB ist Spezialist für die Realisierung und Vermarktung von Einkaufs- und Fachmarktzentren. Dabei wird die gesamte Wertschöpfungskette von der Planung, Projektierung, Bebauung und Vermietung (bzw. irgendwann die Veräußerung) abgedeckt. Ein solch umfassendes Angebot sucht hier zu Lande seinesgleichen. 15 Jahre Erfahrung können die Norddeutschen bereits vorweisen, wobei mittlerweile knapp 40 Projekte erfolgreich realisiert wurden. Für die Standort-Expertise – welche die so genannte Bedarfsanalyse für die ins Visier genommenen mittelgroßen Städte vornimmt – hat GWB eine eigene Tochtergesellschaft, genau wie für die Projektierung und schließlich die Bauleitplanung. Mieter sind die bekannten großen Discounter: angefangen von A wie Aldi bis zu S für Schlecker.
Ausgewiesene Expertise
In Deutschland existieren nach eigenen Angaben kaum Wettbewerber mit vergleichbarer Expertise oder gar bundesweiter Präsenz. Lokale Wettbewerber dagegen können häufig durch den vorweisbaren Track Record sowie detailgenaue Kenntnis der notwendigen Formalia ausgestochen werden. Mit 140 qm Einzelhandelsfläche pro 1.000 Einwohner zählt Deutschland zu den Entwicklungsländern innerhalb Europas: Schweden und die Niederlande verfügen über 2,4-mal so viel, nur Tschechien, Polen, Ungarn und die Türkei liegen hinter Deutschland! Die Konzentration auf „eingeschlafene“ mittelgroße deutsche Städte macht Sinn: Bei Behörden müssen die Projektierer den Nachweis erbringen, dass man keine Bauruine errichtet, sondern ein effektiver Bedarf beispielsweise an einem Schuhmarkt, Supermarkt oder Ähnlichem besteht.
Mit Netz und Sicherung
Bei jedem Bauvertrag lässt sich GWB daher ein Rücktrittsrecht einräumen, ohne dafür Gründe anführen zu müssen. Meistens sind es Richtungswechsel in der kommunalen Politik (Rückzug von Wahlgeschenken etc.), die einen solchen Schritt erforderlich machen, manchmal hingegen eine schleppende Vermietung. Unter 70 % Vermietungsstand im Vorfeld eines effektiven Baubeginns wird GWB nicht aktiv. Meistens ist es ein namhafter Großkunde, der dann die kleineren Mieter anzieht und an Bord des Einkaufszentrums holt.
Fazit
Mit der besetzten Nische steht GWB seit Jahren erfolgreich da. Fraglich ist, ob die anlässlich des Börsengangs in Aussicht gestellten starken Ertragssteigerungen tatsächlich umsetzbar sind. Angeblich seien Immobilienprojekte von mehr als 100 Mio. Euro in der Pipeline. Zusätzliche Phantasie kommt durch den eklatanten Nachholbedarf an Einkaufsflächen sowie die aktuelle Debatte um die Einführung von REIT-Strukturen ins Spiel. Einen Fair Value von über 20 Euro, wie er in einer vorab erschienenen Research-Studie publiziert wurde, sehen wir allerdings nicht ganz. Unseres Erachtens sollte GWB zum Börsengang nicht mehr als 15 Euro kosten. Darüber sollten interessierte Anleger nicht zeichnen.
Für die Inhalte ist die Redaktion des Performaxx-Anlegerbriefs verantwortlich. Der Performaxx-Anlegerbrief zählt mit einer Musterdepotperformance von über 624 % (seit 1.1.2001) zu Deutschlands erfolgreichsten Börsenbriefen.
Börsengang
Als Lead Manager und Bookrunner fungiert die VEM Aktienbank. Ferner sind das Bankhaus Reuschel sowie die drei Direktbanken CortalConsors, comdirect und DAB bank mit im Boot. Angeboten werden 1,66 Mio. Papiere aus einer Kapitalerhöhung sowie knapp 0,1 Mio. Aktien von Altaktionären. Von diesen stammt auch die Mehrzuteilungsreserve von 0,25 Mio. Anteilsscheinen. Die bisherigen Großaktionäre, hier vor allem das Management rund um Vorstandschef Dr. Herrmann, trennen sich anlässlich des Going Public also nicht von ihren Anteilen, sondern lassen sich lediglich durch die Kapitalerhöhung anteilsmäßig verwässern.
Planung, Projektierung, Durchführung
Die in Siek bei Hamburg ansässige GWB ist Spezialist für die Realisierung und Vermarktung von Einkaufs- und Fachmarktzentren. Dabei wird die gesamte Wertschöpfungskette von der Planung, Projektierung, Bebauung und Vermietung (bzw. irgendwann die Veräußerung) abgedeckt. Ein solch umfassendes Angebot sucht hier zu Lande seinesgleichen. 15 Jahre Erfahrung können die Norddeutschen bereits vorweisen, wobei mittlerweile knapp 40 Projekte erfolgreich realisiert wurden. Für die Standort-Expertise – welche die so genannte Bedarfsanalyse für die ins Visier genommenen mittelgroßen Städte vornimmt – hat GWB eine eigene Tochtergesellschaft, genau wie für die Projektierung und schließlich die Bauleitplanung. Mieter sind die bekannten großen Discounter: angefangen von A wie Aldi bis zu S für Schlecker.
Ausgewiesene Expertise
In Deutschland existieren nach eigenen Angaben kaum Wettbewerber mit vergleichbarer Expertise oder gar bundesweiter Präsenz. Lokale Wettbewerber dagegen können häufig durch den vorweisbaren Track Record sowie detailgenaue Kenntnis der notwendigen Formalia ausgestochen werden. Mit 140 qm Einzelhandelsfläche pro 1.000 Einwohner zählt Deutschland zu den Entwicklungsländern innerhalb Europas: Schweden und die Niederlande verfügen über 2,4-mal so viel, nur Tschechien, Polen, Ungarn und die Türkei liegen hinter Deutschland! Die Konzentration auf „eingeschlafene“ mittelgroße deutsche Städte macht Sinn: Bei Behörden müssen die Projektierer den Nachweis erbringen, dass man keine Bauruine errichtet, sondern ein effektiver Bedarf beispielsweise an einem Schuhmarkt, Supermarkt oder Ähnlichem besteht.
Mit Netz und Sicherung
Bei jedem Bauvertrag lässt sich GWB daher ein Rücktrittsrecht einräumen, ohne dafür Gründe anführen zu müssen. Meistens sind es Richtungswechsel in der kommunalen Politik (Rückzug von Wahlgeschenken etc.), die einen solchen Schritt erforderlich machen, manchmal hingegen eine schleppende Vermietung. Unter 70 % Vermietungsstand im Vorfeld eines effektiven Baubeginns wird GWB nicht aktiv. Meistens ist es ein namhafter Großkunde, der dann die kleineren Mieter anzieht und an Bord des Einkaufszentrums holt.
Fazit
Mit der besetzten Nische steht GWB seit Jahren erfolgreich da. Fraglich ist, ob die anlässlich des Börsengangs in Aussicht gestellten starken Ertragssteigerungen tatsächlich umsetzbar sind. Angeblich seien Immobilienprojekte von mehr als 100 Mio. Euro in der Pipeline. Zusätzliche Phantasie kommt durch den eklatanten Nachholbedarf an Einkaufsflächen sowie die aktuelle Debatte um die Einführung von REIT-Strukturen ins Spiel. Einen Fair Value von über 20 Euro, wie er in einer vorab erschienenen Research-Studie publiziert wurde, sehen wir allerdings nicht ganz. Unseres Erachtens sollte GWB zum Börsengang nicht mehr als 15 Euro kosten. Darüber sollten interessierte Anleger nicht zeichnen.
Für die Inhalte ist die Redaktion des Performaxx-Anlegerbriefs verantwortlich. Der Performaxx-Anlegerbrief zählt mit einer Musterdepotperformance von über 624 % (seit 1.1.2001) zu Deutschlands erfolgreichsten Börsenbriefen.
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