Nicht modisch? - Seite 2

Für das Jahr 2010 musste Holzer seine Prognose zumindest etwas zurechtstutzen. Er erwartet ein EBITDA von 48 Millionen Euro. Das ist lediglich die untere Bandbreite, der einstigen Prognose zwischen 48 und 51 Millionen Euro. Uns würde es nicht überraschen, wenn Tom Tailor selbst die untere Range nicht erreicht und das Gewinnziel verfehlt. Denn: Die Märkte sind schwierig. Und: Sie werden im Jahr 2012 nicht einfacher. Das Wachstum aus dem Jahr 2011 dürfte die Modeindustrie 2012 nicht mehr erreichen. Auch für Tom Tailor wird dieses Geschäftsjahr sicherlich herausfordernd. Da Holzer jedoch einen Laden nach dem anderen aufmacht, könnte weiteres, moderates Umsatzwachstum drin sein. Eine Verbesserung der operativen Margen erwarten wir indes nicht.

Analysten erwarten im laufenden Jahr einen Gewinn je Aktie zwischen 1,20 und 1,50 Euro. Das erscheint uns vor dem Hintergrund eines ambitionierten Branchenumfeldes doch sehr gewagt. Aktuell wird der rund 1.200 Mann starke Betrieb mit rund 200 Millionen Euro kapitalisiert. Dramatisch überbewertet ist die Aktie nicht. Ein Schnäppchen? Mit einem großzügig bemessenen KGV von zehn für das Jahr 2012 ist das Papier zumindest teuer. Wobei das KGV durchaus auch zwischen 12 und 14 liegen könnte, da uns die Analystenerwartungen zu forsch sind. Dazu kommt eine schwache Cashflow-Rechnung, eine düsterte Eigenkapitalrendite sowie eine durchwachsene Bilanz.

Im aktuellen Marktumfeld sehen wir keinen Grund die Aktie von Tom Tailor zu kaufen. Günstig sind schließlich viele Aktien. Wenn Sie ihr Depot modisch verfeinern wollen, dann greifen Sie besser zu Gerry Weber oder bei weiterer Kursschwäche auch zu Hugo Boss. Hier bekommen Sie das, was Tom Tailor nicht hat. Frei Cashflows, üppige Dividenden und ausgezeichnete Bilanzen. Die Bewertung: Hugo Boss ist etwas höher bewertet als Tom Tailor und Gerry Weber erhalten Sie in etwa zu den vergleichbaren Multiples. Wir raten sodann die weitere Entwicklung dieses Unternehmens abzuwarten und schließen Enttäuschungen auf der Zahlenseite für das Jahr 2012 nicht aus. Kurstreiber sind somit nicht wirklich zu erkennen.

Beste Grüße
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