Vontobel Research stuft Kardex N auf hold

Zürich (www.aktiencheck.de) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Kardex (ISIN CH0100837282/ WKN A0RMWK) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold".

Die Veräußerung von Stow im Jahr 2012 möglich, aber nicht abgeschlossen: Kardex habe alle strategischen Optionen für Stow analysiert. Diese seien der direkte Verkauf des Geschäfts, Kooperation/JV mit einem Partner zur Weiterentwicklung von Stows Geschäft und ein Verbleib im Konzern. Das Unternehmen habe heute mitgeteilt, dass eine Fusion mit einem Industriepartner analysiert und ausgearbeitet worden sei. Die Due-Diligence- und Bewertungsverfahren seien weitgehend abgeschlossen. Noch offen seien die Finanzierung der Transaktion sowie einige vertragliche Fragen. Sollte der Industriepartner die Finanzierung bis April 2013 nicht gesichert haben, werde der Verwaltungsrat Stow innerhalb von Kardex belassen.

Angesichts der ausgezeichneten Verfassung von Stow wäre es nun eine gute Zeit für die Veräußerung des Geschäftsbereichs, aber ein mögliches Verbleiben werde nicht ausgeschlossen. Der heutigen Pressemitteilung zufolge erwirtschafte Stow derzeit eine EBIT-Marge von etwa 5% (VontE: 4,9%) und eine Kapitalrendite von deutlich über 15% (d.h. über dem Konzerndurchschnitt), was ein mögliches Verbleiben in der Kardex Group rechtfertige. Gleichzeitig wäre nun der perfekte Zeitpunkt für eine Veräußerung, da die Margen so hoch seien wie sei 2008 nicht mehr.

Der mögliche Verkauf von Stow würde sehr wahrscheinlich in einer Erhöhung der EBIT-Marge der Gruppe (VontE 2013: 5,8% statt 5,3%) ebenso wie in einem niedrigeren ROIC (ca. 10% statt 12%) resultieren. Der Cashflow könnte zum Schuldenabbau und zur Auszahlung einer Sonderdividende verwendet werden. Allerdings sei die "Stow-Veräußerungsoption" derzeit "Out-of-the-Money". Dies könnte zu Gewinnmitnahmen führen, da einige Investoren bereits von einem Verkauf in diesem Jahr ausgegangen seien. Die "Stow-Veräußerungsoption" sei jedoch noch nicht abgelaufen und bis April 2013 gültig.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Kardex-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 26 belassen. (Analyse vom 18.12.2012) (18.12.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.

Analysierendes Institut: Vontobel Research
Aktieneinstufung neu: neutral
Währung: Schweizer Franken