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PSI mit Analystenstudien

Dresdner Kleinwort Benson empfiehlt die Aktie der PSI AG in einer Studie vom 14.2.2000 mit einem Kursziel von 66 Euro zum Kauf. Zuvor hatte die Empfehlung auf "Halten" gelautet.

Analyst Ernst Scheerer sieht im wesentlichen drei Gründe:

PSI profitiert wesentlich von der Liberalisierung des Strommarktes. Mit mehreren Kooperationen und Übernahmen hat sich das Unternehmen in den letzten Monaten aber auch Know-how im Bereich eBusiness erworben. Nach dem Jahrtausendwechsel sollte die erhebliche Investitionszurückhaltung nachlassen und für Nachfragesteigerungen nach Lizenzen im Bereich Standardsoftware sorgen.

PSI zählt zu den zehn größten Softwareunternehmen in Deutschland. 72% des Umsatzes werden mit Software für die industrielle Produktionssteuerung sowie Logistik und für die Stromwirtschaft erzielt. Bei der Stromverteilung ist PSI deutscher Marktführer. Der Bereich Systemgeschäft laufe deutlich besser wie erwartet. Die Standardsoftware trägt mit 28% zum Umsatz bei. Mit "Psipenta" wird eine objektorientierte Standardsoftware für mittelständische Industrieunternehmen angeboten.

PSI besitze nach der Übernahme von UBIS und PLANAR sowie der Kooperation mit Intershop, Lödige Industries und Catalog International umfangreiches know-how im Internetbereich, speziell im Bereich e-commerce und B2B. Referenzprojekt sei der eCommerce-Auftritt „my world" von Karstadt. Aussichtsreich sei auch die eBusiness-Lösung für Behörden.

Das Institut erwartet folgende Zahlen (1999e___2000e___2001e):

Umsatz (Mio. Euro): 127,8___168,7___204,5


Ergebnis je Aktie (Euro): -1,86___1,00___1,59


KGV (Kurs=43,00): k.A.___43,1___27,0

Der Analyst begründet das Kursziel von 66 Euro nach einer zwischenzeitlichen Drittelung so, dass PSI 2001 50% der EV/EBDIT-Bewertung von SAP erreichen könnte. Wenn der Bereich Standardsoftware so liefe, wie vom Unternehmen, jedoch nicht vom Analysten erwartet, wäre auch ein deutlich höheres Kursziel angebracht.

Die DG Bank sieht in ihrer Neue Markt Studie vom Januar 2000 folgende Zeitreihe (1999e___2000e___2001e):

Umsatz (Mio. Euro): 117,0___165,75___221,8


Ergebnis je Aktie (Euro): -1,03___0,86___1,45


KGV (Kurs=35,70): k.A.___41,3___24,6

Die Bank empfiehlt zu "Akkumulieren". Inhaltlich fällt die Beurteilung ähnlich aus wie bei der oben zitierten Analyse von Dredner Kleinwort Benson. Ergänzend wird auf den Joint Venture vom November 1999 mit dem Verein Deutscher Eisenhüttenleute hingewiesen.