Original-Research

Hypoport AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Hypoport AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG

ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 22.01.2015

Kursziel: 15,00

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews

Hypoport mit gutem Schlussquartal - Aktienrückkauf beschlossen

Hypoport hat in den letzten Tagen Eckpunkte zur Geschäftsentwicklung 2014

in den beiden Segmenten Finanzdienstleister (Europace) und

Privatkundengeschäft (PK) veröffentlicht. Zudem wurde ein weiteres

Aktienrückkaufprogramm angekündigt.

Europace wächst weiter zweistellig: Die Immobilienfinanzierungsplattform

Europace konnte auch in 2014 ein zweistelliges Wachstum beim

Transaktionsvolumen verbuchen. Dieses stieg um 15% auf 36,2 Mrd. Euro. Der

Gesamtmarkt der privaten Immobilienfinanzierung verzeichnete trotz

günstiger Rahmenbedingungen hingegen nur einen leichten Volumenanstieg von

0,9% (Jan-Nov laut Bundesbank). Das überproportionale Wachstum von Europace

ist dabei eine Folge der kontinuierlichen Marktanteilsgewinne durch den

Anschluss neuer Partner bzw. die zunehmende Nutzung durch bestehende

Partner.

Lebensversicherungen mit Vorzieheffekt: Im Segment Privatkunden wuchs das

Geschäft mit der Immobilienfinanzierung sogar um 19% auf 5,9 Mrd. Euro.

Eine sehr differenzierte Entwicklung zeigte sich im Versicherungsgeschäft

sowie bei Ratenkrediten. So setzte sich der drastische Einbruch beim

Neugeschäft mit Krankenversicherung aufgrund von regulatorischen Änderungen

unvermindert fort (-40%). Auch die Bereiche Sachversicherungen und

Ratenkredite mussten Rückgänge hinnehmen. Dies ist u.E. eine Folge des

starken Wettbewerbs im Bereich des Online-Vertriebs für einfache

Versicherungs- und Finanzierungsprodukte. Erfreulich entwickelte sich

hingegen der Abschluss neuer Lebensversicherungen (+3%). Angesichts der

Senkung des Garantiezinses zum Jahresanfang kam es hier zu einem

Vorzieheffekt (Rückgang in 2015 erwartet). Aufgrund des rückläufigen

Neugeschäfts im Versicherungsbereich und der neuen Vergütungsmodelle

(sinkende Abschlussprovisionen, steigende Bestandsprovisionen) fokussiert

sich Hypoport zunehmend auf dem Aufbau von Versicherungsbeständen. So

konnte das verwaltete Volumen in 2014 um 18% auf 119 Mio. Euro ausgebaut

werden. In Zukunft dürfte das Bestandswachstum zu einer stabilen

Erlösquelle heranwachsen und die Bedeutung des volatilen Neugeschäfts

reduzieren.

Aktienrückkauf: Nach dem Auslaufen des Aktienrückkaufprogramms zum Ende des

vergangenen Jahres hat Hypoport ein neues Rückkaufprogramm angekündigt. So

sollen bis zu 60.000 Aktien zu einem Kurs von maximal 14,00 Euro über die

Börse erworben werden. Die Aktien sollen für das

Mitarbeiterbeteiligungsprogramm eingesetzt werden.

Fazit: Hypoport sollte ein gutes Schlussquartal verzeichnet haben. Dabei

setzt das Unternehmen seinen kontinuierlichen Gewinn von Marktanteilen in

der Immobilienfinanzierung unvermindert fort und profitierte von einem

Vorzieheffekt bei Lebensversicherungen. Wir gehen daher für 2014 weiterhin

von einen Umsatz von 110,5 Mio. Euro sowie einem Rekord-EBIT i.H.v. 7,4

Mio. Euro aus. Auch für 2015 erwarten wir ein weiteres Wachstum im Bereich

der Immobilienfinanzierung (sowohl FDL als auch PK) und eine Verbesserung

der Ertragssituation im Versicherungsgeschäft. Entsprechend sollte das

Ergebnis auch im laufenden Jahr zulegen. Die Kaufempfehlung wird bei einem

unveränderten Kursziel von 15,00 Euro bestätigt.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in

Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine

Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega

unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,

Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'

und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die

Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und

Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen

gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum

der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/12663.pdf

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Rating: Kaufen
Analyst:
Kursziel: 15,00 Euro