Marktausblick zweites Halbjahr 2017

Auf der Suche nach Stabilität

Candriam erwartet, dass die Weltwirtschaft in den nächsten Quartalen weiter wächst und dass die Zentralbanken die Geldpolitik straffen. Vor diesem Hintergrund bleiben wir im zweiten Halbjahr 2017 in Aktien strategisch übergewichtet und in Anleihen bei kurzer Duration untergewichtet. Unserer Einschätzung nach wird das Wirtschaftswachstum im zweiten Halbjahr 2017 über dem Trend liegen und die Gewinne weltweit nachhaltig stärken. Auf regionaler Ebene setzen wir vor allem auf eine Übergewichtung von Euroraum-Aktien. Sie profitieren von inzwischen stabilen Wachstumsfaktoren, die für ein immer breiteres Wachstum in der gesamten Region sorgen. Zudem ist ein Zerfall der Europäischen Union sehr viel unwahrscheinlicher geworden, und die Zuversicht der Investoren ist entsprechend gestiegen. Auf der anderen Seite des Atlantiks dürfte das moderate Wachstum anhalten, auch wenn die neue US-Regierung ihre Mehrheit im Kongress bisher nicht nutzen konnte.

Für unseren Ausblick bestehen weiterhin sowohl Aufwärtschancen als auch Abwärtsrisiken. Zu den Abwärtsrisiken zählt, dass geldpolitische Fehler (etwa eine zu starke und zu schnelle Straffung) der amerikanischen Fed oder der Europäischen Zentralbank (EZB) den aktuellen Aufschwung zum Erliegen bringen können. Ein überraschender Abschwung infolge der chinesischen Stop-and-Go-Politik oder eines Scheiterns der Brexit-Verhandlungen würde außerdem die Rohstoffmärkte belasten. Zu den Aufwärtschancen zählen eine Beschleunigung der europäischen Integration oder eine reibungslose und zügige Umsetzung von Ausgabenprogrammen, Steuersenkungen und Deregulierungsmaßnahmen in den USA.

Euroraum unter einem guten Stern

Nachdem sich das politische Risiko von Europa in die USA verlagert hat, entdecken die Investoren jetzt den Euroraum wieder. Seit den Wahlen in Frankreich ist die politische Risikoprämie europäischer Aktien stark gesunken. Der Höhepunkt der politischen Unsicherheit im Euroraum dürfte hinter uns liegen, denn das Risiko in Italien erscheint beherrschbar und könnte sich dieses Jahr früher als erwartet auflösen. Der Bestand des Euroraums ist jedenfalls vorerst nicht mehr bedroht. Außerdem könnten die europäischen Regierungen eine stärkere Integration Europas in Angriff nehmen. Mit einer Strategie, die die Stärkung des Binnenmarkts und Finanzsektors sowie die Verbesserung des Krisenmanagements ebenso umfasst wie die Sicherung der Außengrenzen und ein Investitionsprogramm, könnten sie der EU neuen Schwung geben.