Original-Research

Ludwig Beck AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

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Original-Research: Ludwig Beck AG - von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Ludwig Beck AG

Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 25.07.2017
Kursziel: EUR 34,40 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 26.04.2017 (Rating Buy)
Analyst: Peter Thilo Hasler, Susanne Hasler

Deutliche Unterbewertung des Immobilienbestands

Die heute veröffentlichten Halbjahreszahlen lagen im Rahmen der Erwartungen und der Guidance. Obwohl Ludwig Beck derzeit sowohl vom schwachen Einzelhandelsumfeld als auch von standortspezifischen Belastungen der Münchener Innenstadt belastet wird, ist es dem Unternehmen gelungen, die operative Ertragslage zu stabilisieren und ein Ergebnis auf Vorjahresniveau zu erreichen. Die Guidance für 2017e, wonach im Konzern bei Bruttoerlösen zwischen EUR 170 und 180 Mio. ein operatives Ergebnis zwischen EUR 4 und 6 Mio. erwirtschaftet werden soll, wurde dementsprechend bestätigt. Bei unveränderten Gesamtjahresprognosen bekräftigen wir unser Buy-Rating und bestätigen unser aus einem DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) abgeleitetes Zwölf-Monats-Kursziel von EUR 34,40 je Aktie. Unterstützung erhält unser Kursziel durch die aktuelle Bodenrichtwertestudie der Stadt München, die eine deutliche Unterbewertung des Immobilienbestands von Ludwig Beck impliziert. Nach unseren Berechnungen ergibt sich für das Stammhaus in der Münchener Innenstadt ein Gesamtwert von etwa EUR 180 Mio. Dieser Wert liegt deutlich über dem Buchwert des gesamten Immobilienbestands von EUR 94,0 Mio. (per 12/2016) und deutet erhebliche Stille Reserven im Immobilienbestand von Ludwig Beck an.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden: http://www.more-ir.de/d/15433.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA [phone]/ [phone] [e-mail] Susanne Hasler, CFA [phone]/ [phone] [e-mail]

übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Rating: Buy
Analyst: Ludwig Beck
Kursziel: 34,40 Euro