Es ist ja manchmal sehr interessant sich hier die Kommentare im
Verlauf der Jahre anzuschauen. Wie bei 2 EUR mehr oder weniger
genauso argumentiert wurde wie jetzt bei 70 Cent.
HTG ist wie eine Sportmannschaft, die vieles richtig gemacht hat,
aber keine Tore schiesst. Wenn man sich HTG in 2021 und HTG in
2026 anschaut, dann ist da schon sehr viel passiert. Die
Profitabilität ist eine ganz andere Nummer. Zur gleichen Zeit hat
sich der Markt, der immer recht hat, entscheidend gedreht. In
2021 waren Investoren mehr als willig HTG und anderen Unternehmen
über SPACS das Geld hinterher zu werfen und heute sind 70 Cent zu
teuer. Entsprechend sind die Investoren enttäuscht und wenden
sich anderen Mannschaften zu. Wer immer einen großen Bogen um HTG
gemacht hat oder seine Verluste früher realisiert hat, der hat
(fast) alles richtig gemacht.
Warum bleibe ich investiert?
1) Ich gehe weiterhin davon aus, dass die B2B Verträge viel mehr
wert sind, als es der aktuelle Kurs aussagt. HTG hat schon eine
ziemlich wichtige Position im europäischen Ferienhausmarkt. Da
kommt man so schnell nicht vorbei und entsprechend wird am Ende
immer jemand die Assets kaufen wollen. Insoweit sehe ich das
Risiko einer Insolvenz von der hier häufig gesprochen wird als
sehr gering an. Die Menschen fahren weiterhin in Urlaub und die
Beseitzer von Ferienimmobilien werden weiterhin jemanden für
Putzen, Übergabe, etc brauchen.
2) Wie schon in meinen früheren Beiträgen erwähnt kann ich die
Guidance zu EBITDA und FCF nicht ganz nachvollziehen. Das passt
nicht zusammen aber bisher gab es auch keine Warnungen und AOC
hat gekauft. Entsprechend gehe ich von keiner negativen
Überraschung aus und entsprechend sollte einiges an FCF
rauskommen. Ob es 5, 10 oder 15 werden kann ich nicht sagen, da
ja ab Q4 schon wieder für 2027 gebucht und angezahlt wird. Dieser
FCF wird am Ende für PE interessant werden. Sobald die erkennen,
dass HTG Geld druckt und nicht verbrennt werden sie sich mit dem
Unternehmen auseinander setzen.
3) Die Insider verkaufen weiterhin keine Aktien bzw niemand
meldet Verkäufe. Die Ausnahme ist AOC und die kaufen. Wie schon
mal erwähnt können Insight, DN und Acton nicht kaufen, da es VC
Investoren sind. Management könnte theoretisch kaufen, aber haben
bereits eine sehr hohe Exposure zu HTG und über das
Optionsprogramm würden sie weitere Aktien bekommen, wenn der Kurs
denn mal steigen würden. Entsprechend bleiben von den Aktionären
gemäß HTG IR nur noch Klaus Hommels und Janus Henderson übrig.
Irgendjemand ausser AOC scheint ja weiterhin Aktien zu kaufen.
Mein Punkt ist aber ein anderer. Die ganzen Insider stimmen auf
der HV für die Vorschläge der Verwaltung. Das sind
nordkoreanische Verhältnisse, obwohl dort niemand glücklich sein
kann, wenn der Kurs von 10 EUR auf 70 Cent geht. AR und VS sind
relativ stabil, da gibt es (öffentlich) kein böses Blut, was in
Anbetracht der Kursentwicklung bemerkenswert ist. Insoweit
scheinen sie dem VS und dem ARV zu vertrauen. Vielleicht haben
sie sich auch einfach mit dem Markt abgefunden und warten auf den
PE. Da ist ja gar nicht schlecht, wenn man fast 50% der Aktionäre
kennt.
4) Wenn nur 1-2 Instis einen Block kaufen würden und dann am
Markt nachkaufen, dann wäre man schnell wieder auf einem anderen
Niveau. Vielleicht nach den Q3/26 Zahlen. Ansonsten müssen wir
auf den PE warten.
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