Apple und Barrick Gold – Bonus für Profis - Seite 3

Laufzeit

Der Ablauf der Laufzeit bis hin zum Laufzeitende wirkt sich Wert steigernd aus, sofern der Kurs des Basiswertes nicht allzu weit von der Barriere entfernt notiert. Das liegt daran, dass mit Ablauf der Restlaufzeit auch das Risiko eines „Knock-outs“, also eines Erlöschens des Bonusmechanismus, geringer wird. In einem solchen Szenario steigt der Wert des Knock-out Puts. Etwas anderes gilt, wenn der Kurs des Basiswertes sehr viel höher notiert als die Barriere und das Risiko eines Knock-outs aufgrund der Distanz zur Barriere sehr gering ist. Dann kommt der „normale“ Zeitwerteffekt von Optionen zum Tragen, dass nämlich der Zeitwert von Optionen mit Ablauf der Restlaufzeit fällt. In einem solchen Szenario führt der Ablauf der Restlaufzeit zu einem Wert mindernden Effekt.

Erwartete Kursschwankungen

Wie die Laufzeit kann auch eine Änderung der erwarteten Kursschwankungen beides bewirken: einen Wert steigernden, aber auch einen Wert mindernden Effekt. Notiert der Kurs des Basiswertes nicht allzu weit von der Barriere entfernt, so sinkt der Preis des Knock-out Puts, wenn mit stärkeren Kursschwankungen gerechnet wird. Er steigt, wenn mit geringeren Kursschwankungen gerechnet wird. Das liegt daran, dass das Risiko eines Kock-outs, also eines Erlöschens des Bonusmechanismus, mit einer Zunahme der Kursschwankungen steigt und mit einer Abnahme der Kursschwankungen fällt. Umgekehrtes gilt, wenn der Kurs des Basiswertes sehr viel höher notiert als die Barriere und das Risiko eines Knock-outs aufgrund der Distanz zur Barriere sehr gering ist. Dann führt eine Zunahme der erwarteten Kursschwankungen zu einer Wertsteigerung, eine Abnahme der erwarteten Kursschwankungen zu einer Wertminderung des Puts.

Erwartete Dividenden

Hohe erwartete Dividenden wirken sich Wert mindernd, niedrige erwartete Dividenden Wert steigernd auf den Preis von Bonus-Zertifikaten aus. Die Höhe der Dividenden wirkt sich vor allem bei dem Call mit einem Basispreis von null aus. Wir haben ja bereits weiter oben erwähnt, dass der Preis des Calls mit einem Basispreis von null dem Kurs der Aktie abzüglich der diskontierten erwarteten Dividenden entspricht. Geht der Markt nun davon aus, dass die Dividende des Basiswertes steigt, fällt der Preis des Calls, was sich Wert mindernd auf den Preis des Bonus-Zertifikates auswirkt – und umgekehrt. Die Höhe der erwarteten Dividenden kann aber auch Einfluss auf den Preis des Knockouts haben, denn durch den Dividendenabschlag zum Zeitpunkt der Dividendenzahlung kann es zu einem Berühren oder Unterschreiten der Barriere kommen. Diese Gefahr ist naturgemäß umso größer, je höher die Dividende sein wird.

Quelle: BNP Paribas, eigene Recherche