Was die Deutsche Bank damit zu tun hat!

Großes Comeback in 2019? - Seite 2

Auf der Margenseite sollten Sie für 2019 keine Wunder erwarten. Derzeit wirtschaftet GFT mit einer EBITDA-Rendite von ca. 10 %. Wir rechnen in diesem Jahr allenfalls mit einer Stabilisierung oder einem leichten Rückgang. Die Schwaben wollen sich breiter aufstellen und das Kundenportfolio diversifizieren. GFT adressiert inzwischen nicht nur den Finanzsektor, sondern auch Industriekunden. Beispielsweise ist GFT bei Trumpf in Sachen Digitalisierung und Industrie 4.0 gesetzt. Das Volumen ist bisher noch klein; hat aber durchaus großes Potenzial. „Vor rund 12 Monaten haben wir mit dem Industriegeschäft angefangen. Der Start war erfolgreich, und wir sehen einen großen Bedarf nach unseren Lösungen. 2019 werden wir in dem Bereich IoT den Umsatz mindestens verdoppeln, wenngleich das Volumen natürlich noch überschaubar ist.“ Die Gewinnung von Neukunden und Neugeschäft schlägt sich natürlich in höheren Vertriebskosten nieder, was sich auf die Margen auswirkt. Laut Ruetz werden sich die zunächst negativen Effekte jedoch in Grenzen halten.

Für das Jahr 2022 hatte GFT einst einen Umsatz von 800 Mio. Euro bei einer EBITDA-Marge von 12 % in Aussicht gestellt. Der Vorstand hat bereits angekündigt, dass diese Mittelfristprognose überprüft wird. Sie wird unserer Meinung nach in dieser Form nicht erreicht werden, was sicherlich aber auch keine Überraschung ist. Entweder wird die Prognose nach hinten verschoben oder die Zahlen auf der Umsatzseite werden angepasst. Bei der EBITDA-Marge ist unser Eindruck, dass Ruetz mittelfristig Renditen zwischen 10 und 12 % weiterhin für realistisch hält. Wenig Abstriche wird das Unternehmen wohl bei der Dividende machen. „An unserer Aussage, dass wir bei der Dividende auf Kontinuität setzen, halten wir auch weiterhin fest.“ GFT hat zwar per Ende September 2018 eine Nettoverschuldung von knapp 70 Mio. Euro, dafür sind aber die Free Cashflows bereinigt um Übernahmen unverändert deutlich positiv. Von daher dürfte GFT auch für 2018 eine Dividende von 30 Cent je Aktie auszahlen. Dividendenrendite: gut 4 %!

Unser Altfavorit GFT hat sich an der Börse enttäuschend entwickelt. Nachdem die Aktie auf 3-Jahressicht nun gut 75 % ihres Wertes verloren hat, dürften die wesentlichen Risiken im Kurs eingepreist sein. Mit etwas Glück geht’s nach 2 schwächeren Jahren 2019 schon wieder bergauf. Ein idealer Einstieg dürfte sich mit der Prognose für das neue Jahr ergeben.

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