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Bechtle: Warum Warren Buffett hier vorerst wohl nicht investieren wird
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Dass der IT-Dienstleister Bechtle (WKN:515870) aus Neckarsulm eine beeindruckende Wachstumsgeschichte hinter sich gebracht hat, ist vielen Fools bekannt. Auch der Aktienkurs spiegelte diese erfreuliche Entwicklung mit einem Wertzuwachs von 169 % wider und machte die Bechtle-Aktie zu einem Spitzenperformer des MDAX.
Ob das Unternehmen aber auch unseren Warren-Buffett-Test besteht, wollen wir heute hier überprüfen.
Hierbei testen wir anhand von sechs simplen Aktienauswahlkriterien, ob der Großinvestor aus Omaha sich rein theoretisch an Bechtle beteiligen würde. Legen wir mal los!
1) Unternehmensgröße
Warren Buffett benötigt große Unternehmen, denn er muss große Summen platzieren. Das ist ein Grund, warum der Investor nach Unternehmen Ausschau hält, die einen Vorsteuergewinn (EBT) von mindestens 75 Mio. US-Dollar ausweisen.
Bechtle generierte ein Vorsteuerergebnis für das Geschäftsjahr 2018 von 193,2 Mio. Euro. Der Test wäre damit bestanden.
2) Konstante Gewinne
Eine konstante Gewinnentwicklung ist immer gut aus Sicht eines langfristig denkenden Fools. Besser ist es natürlich, wenn die Gewinne nicht nur konstant sind, sondern auch noch stetig wachsen. Wie sieht es bei Bechtle aus?
Gemessen am EBT ab dem Jahr 2005 gab es leider zwei Ergebnisrückgänge (in den Jahren 2009 und 2012). Positiv ist aber, dass es nie Verluste auf Vorsteuerbasis gab und der Wert langfristig gewachsen ist. Betrug das Ergebnis vor Steuern im Jahr 2005 noch 41,2 Mio. Euro, so ist es bis zum Jahr 2018 auf 193,2 Mio. gestiegen.
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Ich würde die Gewinnentwicklung damit als stetig einstufen, wobei es leichte Abzüge für die Haltung gibt.
3) Gute Eigenkapitalrendite bei niedriger Verschuldung
Schauen wir uns einmal die Eigenkapitalrendite für das Geschäftsjahr 2018 an. Das Ergebnis kann sich sehen lassen: Bechtle strotzt vor Kraft mit einer Eigenkapitalrendite von 18,1 % – was ein wirklich guter Wert ist.
Überprüfen wir noch schnell, ob dieser Wert nicht mit einer hohen Verschuldung künstlich aufgebläht wurde.
Ein Blick auf die Eigenkapitalquote – die bei 43,6 % im Geschäftsjahr 2018 lag – verrät uns, dass beide Werte in einer guten Spanne liegen. Warren Buffett wäre hier wohl entsprechend gut gestimmt.
4) Gutes Management
Ein gutes Management zu identifizieren ist für einen außenstehenden Investor oft schwer. Daher prüfen wir anhand der Aktionärsstruktur, ob das Unternehmen eine gute Eigentümerstruktur hat, die für uns diese Arbeit übernimmt.
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