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Grenke – tolles Unternehmen, und weshalb ich trotzdem nicht die Aktie kaufe! - Seite 2
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0 KommentareIn den letzten Wochen und Monaten hat sich der Aktienkurs stark bewegt. Unterm Strich ist bis auf ein Detail wenig Fundamentales passiert, worüber sich der langfristig orientierte Anleger sorgen müsste.
Risiken und Chancen in der Zukunft
Grenke spricht davon, dass sich die Schadensquote normalisiert hat. Für mich als langfristiger Investor gilt es allerdings vor allem, Verluste in allen Börsenphasen zu vermeiden. Hier sehe ich das Risiko, dass vor allem kleinere Unternehmen viele IT-Anschaffungen in spätere Jahre verschieben, wenn sie mit einem schwierigeren Wirtschaftsumfeld konfrontiert werden. Das noch größere Problem ist, dass seit der letzten Finanzkrise in 2008 die Zahl der Firmeninsolvenzen stetig abgenommen hat. Im Falle einer konjunkturellen Eintrübung würde diese Zahl wieder stärker zunehmen. Sollte dies eintreten, müssten viele Leasingverträge aufgrund von Nichtzahlung gekündigt werden und es würde schwerer werden, Forderungen bei angeschlagenen Unternehmen einzutreiben.
Unabhängig von den kurzfristigen Risiken aufgrund der konjunkturellen Entwicklung verstehe ich die zunehmende Internationalisierung des Geschäfts als größte Chance. In 2018 wurden ca. 77 % des Neugeschäfts außerhalb von Deutschland, Österreich und der Schweiz abgeschlossen. Aufgrund des geplanten Markteintritts in die USA im ersten Halbjahr 2020 und der teils noch kurzen Geschäftstätigkeit in manchen Ländern traue ich dem Unternehmen vor allem hier noch starkes Wachstum zu. Es wurde bereits unter Beweis gestellt, dass sich das Geschäftsmodell sehr gut skalieren und übertragen lässt.
Aktuelle Bewertung des Unternehmens
Um einen schnellen Überblick über die aktuelle Bewertung des Unternehmens zu erhalten, verwende ich den Peter-Lynch-Chart. Hier wird der 15-fache Gewinn je Aktie dem Aktienkurs gegenübergestellt. Ist die Kurslinie höher als die Gewinnlinie, scheint die Aktie eher überbewertet zu sein, und umgekehrt.
Zusätzlich habe ich noch eine Linie erstellt, bei der der Gewinn je Aktie mit dem historischen durchschnittlichen KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) im jeweiligen Betrachtungszeitraum multipliziert wird.
Eigene Darstellung, Quellen: EPS: traderfox.de, EPS-Prognose: finanzen.net, Kurse: boerse.de, Stichtag 13.10.2019
Außer in den Folgejahren der Finanzkrise in 2009 und 2010 kennt der Gewinn von Grenke nur eine Richtung. Durch die Internationalisierung der letzten Jahre gestaltete sich die Entwicklung zwischen 2010 und 2017 auch sehr dynamisch. Seit 2015 hat der Aktienkurs aber selbst die Bewertung mit dem durchschnittlichen KGV wesentlich abgehängt, sodass ich die Aktie aktuell überbewertet sehe. Zudem hat sich die Gewinnentwicklung 2018 und 2019 wesentlich verlangsamt.
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