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Depotcheck: Das sind die größten Positionen im Depot von Europas bestem Vermögensverwalter
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Foto: http://www.fool.de/
Laut Morningstar ist Flossbach von Storch die beste große Fondsgesellschaft Europas. Nachdem ich mich mit der grundsätzlichen Anlagestrategie von Bert von Flossbach in seinem Flaggschiff FvS Sicav Multiple Opportunities R (WKN: A0M430) auseinandergesetzt habe, möchte ich mich jetzt mit den größten Positionen in seinem Depot beschäftigen.
Es handelt sich dabei um Nestlé (WKN: A0Q4DC), Unilever (WKN: A0JMQ9) und Reckitt Benckiser (WKN: A0M1W6). Die drei Unternehmen stellen einen Anteil von 14,3 % des gesamten Vermögens dar.
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Alles Konsumgüterhersteller, kein Zufall
Bei allen drei Unternehmen handelt es sich um Firmen aus der Konsumgüterindustrie, die mit Lebensmitteln, Getränken, Haushaltsartikeln und Körperpflegeprodukten den täglichen Bedarf von Konsumenten auf der ganzen Welt befriedigen. Die Geschäftsmodelle sind wenig zyklisch und weder infolge von Corona noch durch eine andere Krise wird die Nachfrage nach diesen Produkten komplett einbrechen.
Alle drei Konzerne verfügen über starke Marken. Diese benötigen die Unternehmen, um sich der Konkurrenz von Handelsmarken in Industrieländern zu erwehren. Laut der Private Label Manufacturers Association (PLMA) liegt der Anteil der Eigenmarken von Händlern, außer in Italien, in den anderen 18 untersuchten europäischen Ländern bei über 30 %. Damit stehen die Konsumgüterhersteller zunehmend vor dem Problem gesättigter Märkte. Um sich neue Marktanteile zu erkämpfen, können sie neue Innovationen liefern sowie sich durch Image und Qualität von der Konkurrenz abgrenzen.
Oder die Unternehmen expandieren in die Emerging Markets. Da die Bevölkerungszahlen steigen und die Mittelschicht in den letzten Jahren wuchs, wechselten immer mehr Menschen von den günstigeren lokalen Produkten zu den Markenherstellern. Während der Umwälzungen durch Corona explodiert in vielen dieser Länder aber die Arbeitslosigkeit. Weil eine soziale Absicherung in der Regel kaum vorhanden ist, wird der Trend zur größer werdenden Mittelschicht während der nächsten Jahre gebremst.
Die Kennzahlen im Blick
Sprechen die Kennzahlen in Anlehnung an Warren Buffett und Peter Lynch für einen Wettbewerbsvorteil? Die Kriterien sind vollständig erfüllt, wenn die
- Bruttomarge über 60 % liegt,
- Nettomarge über 20 % liegt,
- Eigenkapitalrendite über 15 % liegt,
- Summe der Investitionen maximal 80 % der aufsummierten Gewinne beträgt,
- Finanzverbindlichkeiten in maximal vier Jahren zurückgezahlt werden können,
- Verschuldungsgrad (Summe Fremdkapital/Summe Eigenkapital) maximal 80 % beträgt,
- Wachstum vom EBIT (Earnings before Interest and Taxes = Gewinn vor Zinsen und Steuern) mindestens 10 % beträgt und
- das Wachstum vom Umsatz mindestens 5 % beträgt.
| Kennzahl | Nestlé | Reckitt Benckiser | Unilever |
| Bruttomarge (Ø letzte fünf GB) | 50,1 % | 60,2 % | 43,1 % |
| Nettomarge (Ø letzte fünf GB) | 10,5 % | 16,1 % | 11,9 % |
| Eigenkapitalrendite (Ø letzte fünf GB) | 15,7 % | 18,1 % | 45,3 % |
| Investment/Gewinn (Summe letzte fünf GB) | 44,5 % | 127,4 % | 32,7 % |
| Dauer Rückzahlung Finanzverbindlichkeiten in Jahren | 2,32 | 3,63 | 2,97 |
| Verschuldungsgrad | 144,3 % | 242,8 % | 386,0 % |
| Betriebsergebnis Wachstum (Ø letzte fünf GB) | 3,2 % | 7,7 % | 3,2 % |
| Umsatz Wachstum (Ø letzte fünf GB) | 0,8 % | 9,0 % | -0,5 % |
Eigene Berechnung, Quelle: morningstar.de
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