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Fresenius Medical Care – ein wenig Wirecard
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Bei Wirecard (WKN: 747206) kann man aktuell beobachten, dass nicht unbedingt die beliebteste Trendaktie die erfolgreichste Anlage ist. Auf der Homepage von „Wallstreet-Online“ wurden in den letzten 30 Tagen über eine Million Suchen für das Papier gezählt. Dagegen war das Interesse an Fresenius Medical Care (WKN: 578580) mit 4.258 Suchanfragen im gleichen Zeitraum fast verschwindend gering. Das Unternehmen belegt damit den 26. Platz unter allen DAX-Unternehmen.
In den letzten fünf Jahren ist die Aktie des Weltmarktführers für Dialyseprodukte und -dienstleistungen auf der Stelle getreten. Der Kurs von Fresenius Medical Care (FMC) legte in diesem Zeitraum nur um 0,91 % zu. Gleichzeitig stieg die Zahl der Behandlungen von 44,6 Mio. im Jahr 2015 auf 52,1 Mio. 2019. Auch die Dividende wurde von 80 Cent auf 1,20 Euro erhöht. Eine interessante Ausgangslage, um eine unterbewertete Aktie zu finden.
Wie sind die Rahmenbedingungen für FMC?
Das Volumen des weltweiten Dialysemarkts beträgt laut Schätzungen von Fresenius Medical Care 80 Mrd. Euro. Das Unternehmen geht davon aus, dass Dialyseprodukte rund 17,5 % und Dialysedienstleistungen ca. 82,5 % dazu beitragen. Von den 3,5 Mio. Dialysepatienten weltweit werden 88 % in Dialysezentren behandelt und nur 12 % mit der Heimdialyse therapiert. Bis 2025 erwartet FMC 4,9 Mio. Patienten.
Als wesentliche Treiber sieht das Management von Fresenius Medical Care die älter werdende Bevölkerung, die Zunahme von Zivilisationskrankheiten und den besseren Zugang zur medizinischen Versorgung. Besonders in Asien rechnet man für 2020 mit einem starken Wachstum von ungefähr 8 %.
Das Unternehmen schätzt, dass 2019 jeder zehnte Patient weltweit von FMC behandelt wurde. Von höchster Wichtigkeit sind vor allem die Gesundheitsdienstleistungen in den USA. Diese tragen 64 % zu den gesamten Umsatzerlösen des Unternehmens bei. Die Vergütungen für eine Dialyse unterliegen dabei in der Regel den Vorgaben der Gesundheitssysteme in den verschiedenen Ländern. Fresenius Medical Care ist damit vor allem vom amerikanischen System als größtem Absatzmarkt abhängig.
Wie entwickelt sich das Umfeld in den USA?
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Der größte Teil der Patienten von FMC ist über die staatliche Gesundheitsbehörde der USA versichert. Diese ist aufgrund von Budgetkürzungen für das Gesundheitssystem gezwungen, Kosten zu sparen. Daher gibt es eine Pauschale für Behandlungen des chronischen Nierenversagens. Der Erstattungssatz kann um 2 % gekürzt werden, wenn Qualitätsstandards nicht eingehalten werden.
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