Aktien – Spannung vor dem Labour Day

Dow und S&P 500 haben in den vergangenen zwei Wochen Wasser getreten. Der NDX hat zumindest eine leichte Aufwärtstendenz erkennen lassen, was sich z.B. auch für DAX & Co sagen lässt. Insgesamt haben sich die Aktienmärkte in eine spannende, je nach Sichtweise auch prekäre Lage manövriert.

In solchen Situationen hilft oft die Auswertung des VIX weiter, dem Maß der impliziten Volatilität für den S&P-Index. Der häufig verfolgte (etwas geglättete) Quotient aus beiden Indices hat vorgestern eine noch zögerliche Wende nach unten eingeleitet. Gleichzeitig verringert sich der Abstand zu seiner Signallinie. Beides ist ein recht zuverlässiges Signal für eine bevorstehende Abwärtsbewegung. Da der VIX selbst oszilliert, liefert ein Oszillator wie die Stochastik ebenfalls verlässliche Hinweise: Sie hat gestern ein zartes Verkaufssignal geliefert.

Betrachtet man den VIX-Chart selbst, so fällt zunächst auf, dass er über die vergangenen neun Handelstage ebenfalls in einer engen Spanne seitwärts gelaufen ist. Er war am 15. August aus einer Dreiecksformation nach unten ausgetreten, hatte aber alsbald Dynamik verloren und schleicht sich aktuell aus einem Abwärtskanal seitlich hinaus. Die Entfernung ist noch nicht signifikant, aber bei rund 11,80 liegt ein wichtiger, dynamischer (Kreuz)-Support, so dass nach einem Test dieser Region eine Aufwärtsbewegung die wahrscheinlichere Option ist.

Das Bollingerband des VIX hat sich stark zusammen gezogen, seine untere Begrenzung wirkt jetzt als Support. Damit ist ein Volatilitäts-Ausbruch nach oben wahrscheinlich. Der VIX-Chart ist im offenen Bereich der Web-Seite zugänglich.

Zusammen genommen führen die vorgestellten Sichtweisen zum selben Ergebnis: Der häufig zunächst antäuschende VIX sollte auf Sicht einiger Tage nach oben laufen. Das impliziert normalerweise fallende Kurse.

Damit erscheint mir folgendes Szenario für die kommenden Tage am plausibelsten: Ein Ausbruch der Aktienkurse schlägt fehl und der „Labour Day“ am kommenden Montag wird seinem Ruf als Wendetag wieder einmal gerecht (siehe Artikel vom 22. Aug).

Gegenrede: In seltenen Fällen ist ein Gleichlauf von VIX und S&P 500 nach oben Merkmal nachhaltiger Bull-Rallyes. Dies ist dann die bekannte „wall of worry“-Situation. Die Auswertung der Korrelation zwischen VIX und S&P 500 liefert jedoch höchstens eine zarte Andeutung in diese Richtung und so erscheint diese Alternative nicht sehr wahrscheinlich. Das wird auch dadurch unterstrichen, dass sich z.B. in Dow und SPX eine Keilformation hineinlesen lässt. Die TimePatternAnalysis diagnostiziert beim S&P 500 eine allmählich erlahmende bullische Dynamik; der Anteil der bullischen Kursmuster hat ein für das laufende Jahr extremes Maß erreicht. Selbst unmittelbar vor dem Absturz im Mai lag er gute 15 Prozent tiefer.