Egbert Prior: Henkel: Appetit auf große und kleine Fische

Die Düsseldorfer begeben sich auf Shoppingtour. Sie wollen sich in allen drei Sparten – Wasch-/Reinigungsmittel, Kosmetik/Körperpflege und Klebstoffe – verstärken. Mindestens 4 Milliarden Euro könnten für Akquisitionen locker gemacht werden. Im Falle einer Kapitalerhöhung bzw. Bondemission sogar noch wesentlich mehr. Denkbar ist daher, daß Henkel demnächst einen ganz großen Fisch an Land zieht. Vorstellbar ist aber auch, daß sich die Rheinländer mit einer Reihe kleinerer und mittlerer Zukäufe verstärken. Das DAX-Unternehmen will sich so Größenvorteile sichern und in der Liga der weltweit führenden Wettbewerber ganz vorne mitspielen. Der Konzern prüft derzeit 80 mögliche Übernahmekandidaten, verriet Finanzvorstand Carsten Knobel in einem Interview mit der Börsen-Zeitung. Um die Eigentümerfamilie bei Laune zu halten, verfolgt Henkel eine ehrgeizige Wachstumsstrategie. Bis 2016 soll die Umsatzmarke von 20 Milliarden geknackt werden und die operative Gewinnmarge auf 16% klettern. 2012 gingen 16,5 Milliarden durch die Bücher, das Ebit landete bei gut 14%. Die Bilanz ist kerngesund, per Saldo hat das Unternehmen keine Schulden, Eigenkapitalquote 49%. Henkel ist der mit Abstand größte Klebstoffhersteller der Welt. Hauptabnehmer die Industrie. Die anderen beiden Sparten könnten ihre Position noch verbessern. Starke Marken wie Persil, Pril oder Schwarzkopf sind ein Pfund, mit dem man wuchern kann. In drei Jahren möchte Henkel schon die Hälfte des Konzernumsatzes in aufstrebenden Schwellenländern erzielen. Im Zuge der allgemeinen Börsenkorrektur ist die Aktie jetzt wieder etwas günstiger zu haben. Allzeithoch Mitte Mai 65,40 Euro. Aktuell notieren die Stämme mit 60, 33 Euro. Das KGV (2013) etwa 15. Akzeptabel. Bemerkenswert der Kursabschlag im Verhältnis zu den Vorzugsaktien (aktuell 72 Euro), der momentan 17% beträgt. Das liegt wahrscheinlich daran, daß die Vorzüge im DAX enthalten sind, die Stämme aber nicht. Wir favorisieren klar die billigeren und mit Stimmrechten versehenen Stammaktien.