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Buffett steigt bei AT&T ein – macht das auch die Deutsche Telekom und Vodafone zu einem Kauf? - Seite 2
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0 KommentareVerstehe, was das Unternehmen macht
Buffett kauft nur, was er auch versteht. Darum sollten auch wir verstehen, womit Telekom und Co. ihre Brötchen verdienen. Und das sollte recht einfach sein, denn jeder von uns dürfte einen Internetanschluss, einen Mobilfunkvertrag und einen Festnetzanschluss haben oder zumindest wissen, was das ist. Unternehmen wie AT&T, Telekom und Vodafone sind daher Unternehmen, deren Geschäftsmodelle leicht zu verstehen sind.
Mit ziemlicher Sicherheit bist du sogar Kunde eines dieser Unternehmen, und wenn nicht, wirst du auch dafür Gründe haben. Das erlaubt uns, die Unternehmen auch aus der Kundenperspektive zu betrachten. Perfekte Voraussetzung für ein Investment im Stile Buffetts.
Einziger kleiner Makel: Wie oben bereits erwähnt, fällt es mir sehr schwer, die Großkundensparte T-Systems der Deutschen Telekom zu verstehen, geschweige denn, deren Stärken und Schwächen zu kennen. Da der Umsatzanteil dieses Bereichs 2014 aber nur knapp 10 % ausmachte, würde ich die Deutsche Telekom trotzdem im Großen und Ganzen als leicht verständliches Unternehmen betrachten.
Bilanzkennzahlen, die Buffett wichtig sind
Für Buffett ist es wichtig, dass ein Unternehmen rentabel, nicht überschuldet und günstig zu kaufen ist. Darum vergleiche ich die Eigenkapitalrendite, die Eigenkapitalquote und das Kurs-Buchwert-Verhältnis von Telekom und Vodafone mit den Werten der Buffett-Investments:
Eigenkapitalrendite Eigenkapitalquote KBV (Stand 31.12.15)
Deutsche Telekom 9,8 % 28,5 % 2,7
Vodafone 8,4 % 64,3 % 0,9
AT&T 7,3 % 50,6 % 1,8
Verizon 21,9 % 9,7 % 14,5
Quelle: S&P Capital IQ, letztes abgeschlossenes Geschäftsjahr
Zwar hat Verizon die höchste Eigenkapitalrendite, jedoch auch die mit Abstand geringste Eigenkapitalquote. Bei einer niedrigen Eigenkapitalquote steigt bei gleichem Gewinn die Eigenkapitalrendite automatisch an, der hohe Wert bei Verizon spricht also nicht unbedingt für ein besonders rentables Geschäft. Ähnliches gilt für die Telekom.
Die attraktivsten Kennzahlen liefern in meinen Augen AT&T und Vodafone. Hohe Eigenkapitalquoten gepaart mit einem niedrigen Kurs-Buchwert-Verhältnis riechen förmlich nach Unternehmen, für die sich Buffett interessieren könnte. Besonders bemerkenswert ist, das Vodafone aktuell unter Buchwert zu bekommen ist.
Fazit à la Warren
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Da es für Buffett wichtig ist, dass ein Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil hat, wird die Telekom wohl eher nicht in sein Beuteschema passen. Auch die Bilanzkennzahlen und der Preis dürften den Altmeister nicht vom Hocker hauen. Ich denke also, er würde die Telekom nicht sonderlich interessant finden.
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