Man soll ja nicht in ein fallendes Messer greifen sondern die
Gründe für den Fall kennen und behoben sehen, bevor man zugreift.
Ob ich jetzt alles überblicke, kann ich nicht garantieren, aber
der letzte Earnings Call samt Q&A war sehr aufschlussreich,
und ich will hier mal meinen derzeitigen Kenntnisstand
widergeben.
Die Patentlage von SmartCut:
2024 hatte Soitec erklärt, dass es im Clinch mit SEH ist, die das
zehnjährige Patentabkommen aus 2012 nicht verlängern wollten.
Im dem Call kam aber nun zum Vorschein (war mir neu), dass die
Taiwanische Globalwafers die SmartCut Patente anscheinend auch
ignoriert und in St. Peters, Missouri, USA, eine Fabrik für 200
und 300mm SOI Substrate aufbaut, die ab Mitte 2026 die Produktion
aufnehmen soll.
Deren Werbefilm für ihre SOI Fertigung hätte auch von Soitec
gedreht worden sein:
Wenn das keine Patentverletzung ist, dann hat Soitec seine
SmartCut Technologie nicht hinreichend durch Patente geschützt.
Pierre sagt, dass sie das genau beobachten...
Ich gehe davon aus, dass eine Patentklage erst dann sinnvoll ist,
wenn man vorhandene Kundenbeziehungen stören kann, indem man
droht, Endprodukte verbieten zu lassen. Erst dann hat die Summe,
um die geklagt wird, genügend Gewicht, damit sich der Aufwand
lohnt. Aber ich bin kein Jurist.
Jedenfalls schaut man dem Treiben momentan tatenlos zu.
Darin scheint mir der Grund zu liegen, warum Soitecs Kunden ihr
Inventory reduzieren und es auch gar nicht eilig haben, ihre
früheren Stände wieder aufzubauen. Also nicht der angeblich
schwächelnde Smartphone Markt ist der Grund, sondern die Kunden
warten jetzt erstmal ab, ob sie nicht ab Mitte 2026 mit der neuen
Konkurrenzsituation bessere Preise für die SOI Wafer bekommen.
Ist doch klar, würde ich auch so machen, anstatt jetzt wieder
Inventory aufzubauen, wie es früher bei dem Quasimonopolisten
Soitec notwendig war.
Also ist die Geschäftsbelebung für SOI nicht vor Mitte 2026 zu
erwarten, und dann stellt sich die Frage, welche Preise Soitec
durchsetzen kann. Ich habe nicht recht den Überblick, welchen
Wafer Ausstoß die neue Globalwafers Fabrik mit ihren 744,000
Quadratfuß haben wird. Die Produktionsvolumina der Firmen
gegeneinander zu stellen, könnte helfen, die Situation besser
einschätzen zu können. Der Zeitrahmen ist für mich auch eher
unklar, denn typischerweise müssen neue Wafer Sorten bei den
Kunden erstmal qualifiziert werden, bevor man damit produzieren
kann. Das kann zwar schon ablaufen, aber eventuell zieht sich das
weiter in die Länge, so dass ab Mitte 2026 noch nicht gleich
wieder Friedefreudeeierkuchen ist. Ist es ja sowieso nicht.
SmartSiC
Soitec hat den Markt falsch eingeschätzt. Grund sind die
Dumpingpreise Chinesischer Hersteller von Mono-SiC. Das ist viel
energieaufwändiger und damit teurer herzustellen als Soitecs
SmartSiC. Aber wenn der Chinesische Staat eben die Energie derart
subventioniert, wie er das auch bei der Herstellung von
Photovoltaikwafern tut, dann ist das egal, und der Mono-SiC Wafer
ist trotzdem billiger. Es ist das zweite Mal, dass Soitec von
Chinesischer Subventionitis hart getroffen wird nach dem Ausstieg
aus dem cPV Markt.
Soitec hat nun einige Abschreibungen vorgenommen auf Maschinen
usw. zur Herstellung von SmartSiC. Aber Soitec gibt den Markt
nicht auf, denn SmartSiC ist ja nicht nur günstiger sonern hat
auch technische Vorteile gegenüber Mono-SiC. Heute kam ja mit
Diodes Incorporated ein neuer Lizenznehmer hinzu. Die Clas Sic
Foundry hatte ich schon auf dem Radar, die hatten bereits
positive Forschungsergebnisst mit SmartSiC veröffentlicht.
Es ist aber immer die Frage, was die bestellen. Lizenznehmer ist
STM auch, aber die kaufen anscheinend keine SmartSiC Wafer ein.
Dann hat man nichts von seinem Lizenznehmer.
Man glaubt durchaus, dass der Markt für SmartSiC vorhanden ist,
auch jenseits von EV, aber die Wachstumsstory ist nicht mehr
dieselbe.
Wie ihr die Situation einschätzt, bleibt euch überlassen, aber
ich glaube, dass die Katze jetzt aus dem Sack draußen ist.
Mal sehen, wer neuer CEO wird.
MfG
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